DIG - Giá chào sàn hấp dẫn, cơ hội mới với cổ phiếu BĐS 

(Vietstock) – Cổ phiếu DIG của Tổng CTCP Đầu tư Phát triển Xây dựng (DIC Corp) chính thức niêm yết trên HoSE vào ngày 19/08/2009, với giá khởi điểm là 55,000 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi cho rằng DIG là một cổ phiếu tốt về mặt tài chính, có mức giá chào sàn hấp dẫn. Với chiến lược đầu tư hợp lý dựa trên sức mạnh sẵn có của mình, DIG là một cổ phiếu đáng được quan tâm trong nhóm cổ phiếu bất động sản nhiều tiềm năng.

DIC Group - thương hiệu bất động sản đang lên, quỹ đất dồi dào

Hiện tại thị trường chứng khoán Việt Nam có khá nhiều công ty thuộc ngành bất động sản niêm yết với thế mạnh riêng và chiến lược đầu tư khác nhau. Các dự án của CTCP Năm Bảy Bảy (NBB) được lợi từ việc phát triển cơ sở hạ tầng, như dự án Carina được đánh giá cao vì nằm trên dự án Đại lộ Đông-Tây; các dự án của CTCP Phát triển đô thị Từ Liêm (NTL) thu hút được giới đầu tư nhờ sự mở rộng của Hà Nội về phía Hà Tây; CTCP Phát triển Nhà Thủ Đức (TDH) lại lựa chọn cho mình một phân khúc khác là các khu đô thị ngoại thành Tp.Hồ Chí Minh.

Hướng đi của DIG theo chúng tôi đánh giá là hợp lý và tiềm năng. Trong khi các doanh nghiệp khác đầu tư vào những thị trường phát triển nóng như Tp.Hồ Chí Minh, Hà Nội gặp khó khăn trong tiêu thụ thụ thì DIG  tiến hành đầu tư vào nhóm các dự án phát triển đô thị mới ở các tỉnh đang phát triển kinh tế xã hội như Đồng Nai, Bà Ria-Vũng Tàu. Các dự án này ngoài lợi thế về giao thông thuận lợi, thiết kế hợp lý, sản phẩm của DIG đã tiếp cận đến được nhu cầu của khách hàng.

Trong năm 2008 và 6 tháng đầu năm 2009, trong khi thị trường bất động sản bị đóng băng, một số doanh nghiệp phải giảm giá bán thì sức tiêu thụ các dự án của DIG vẫn được giữ vững. Theo quan sát của chúng tôi, với việc định giá bán hợp lý, không có dự án nào của DIG phải giảm giá bán. Tổ hợp chung cư SeaView gồm 1,068 căn hộ đã tiêu thụ được 1,045 căn số còn lại được công ty cho thuê; hay tổ hợp chung cư Lakesides với 745 căn hộ được chào bán vào quý II/2009 thì đã bán được trên 50%. Điều này giúp cho DIG có năm 2008 vượt ngoài mong đợi và một năm 2009 dự báo thêm nhiều thành công. Ngoài ra nhóm bất động sản du lịch của DIG cũng không kém phần độc đáo và tiềm năng so với nhóm các dự án phát triển đô thị mới.

Hiện tại quỹ đất của DIG rất dồi dào với tổng diện tích lên tới 1,987 ha, theo chúng tôi đánh giá là thuộc vào nhóm dẫn đầu các công ty bất động sản hiện nay khi vị trí thuận lợi và công ty chỉ mới khai thác được một phần nhỏ. Với quỹ đất như vậy theo ước tính có thể đem lại nguồn thu nhập ổn định cho DIG từ 15-20 năm tới.

Với một doanh nghiệp với tuổi đời 20 năm hình thành và phát triển, DIG đang gặt hái nhiều thành công, mảng kinh doanh bất động sản đã đóng góp 88% vào cơ cấu doanh thu và 90% cơ cấu lợi nhuận trong 6 tháng đầu năm 2009. Thương hiệu DIC Corp đang dần được nhiều nhà đầu tư, khách hàng và đối tác chiến lược chú ý đến. Khách hàng chọn căn hộ của DIG vì giá cả hợp lý, thiết kế đẹp hài hòa và chất lượng tốt. Đối tác chiến lược chú ý đến DIG vì tiềm năng phát triển rất lớn.

Các dự án bất động sản của DIG

Tình hình tài chính ít rủi ro, khả năng sinh lời cao

DIG chủ yếu sử dụng nợ ngắn hạn và nguồn vốn chủ sở để tài trợ cho các dự án. Tuy nhiên trong cơ cấu nợ ngắn hạn thì khoản khách hàng ứng trước luôn chiếm tỷ trọng lớn. Đây là nguồn tài trợ mà công ty có thể sử dụng tối đa với chi phí thấp và ổn định. Theo đánh giá của ban lãnh đạo công ty thì vốn chủ sở hữu của công ty còn rất nhỏ so với các dư án và tiềm năng của công ty. Việc tăng vốn sẽ được cân nhắc khi xem xét thêm hiệu quả sử dụng và tiến độ các dự án. Một điểm thuận lợi là DIG đã được chấp thuận quản lý 30% phần vốn thặng dư của Nhà Nước trong đợt IPO cổ phiếu vào tháng 11/2008.

Do số vốn còn hạn chế nên DIG có một bước đi chiến lược trong việc khai thác dự án, đó là liên doanh với các công ty khác để cùng khai thác. Ví dụ dự án Đại Phước là một dự án tầm vóc với tổng diện tích 464ha, DIG chỉ giữ lại hơn 100 ha để tự kinh doanh, phần còn lại bán quyền sử dụng đất cho 5 nhà thầu được chọn lựa kỹ lưỡng. Sau đó 15% số tiền thu được sẽ được dùng để góp vốn liên doanh với mục đích vừa kiểm soát được tổng thể dự án vừa thu được lợi nhuận từ liên doanh.

Năm 2008, công ty vẫn duy trì được lượng tiền mặt cao lên tới 43% so với doanh thu. Theo kế hoạch thì công ty luôn có quỹ tiền mặt bằng 30% vốn điều lệ được gửi ở ngân hàng. Do đó, trong năm 2008 khi lãi suất tăng cao, các công ty khác gặp rất nhiều khó khăn về thanh khoản thì DIG vẩn đủ lượng tiền mặt để chi trả cho các khoản chi phí phát sinh trong kỳ.

Về khả năng sinh lời trong năm 2008, có thể thấy rằng suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) của DIG đạt 39.3% cao hơn trung bình ngành rất nhiều, vượt qua các công ty có quy mô lớn như HAG, ITA, VIC...; suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) của công ty đạt 9.5% nằm ở vị trí thứ hai trong ngành, chỉ thấp hơn TDH.

Tuy nhiên, vì hoạt động theo mô hình công ty mẹ - công ty con với 36 công ty con, công ty liên doanh liên kết thêm vào đó lại hoạt động trên nhiều lĩnh vực nên việc tính toán giá thành, hợp nhất báo cáo tài chính là rất phức tạp và mất nhiều thời gian. Do đó, công ty thường bị chậm trễ trong việc công bố thông tin gây cho nhà đầu tư tâm lý e ngại khi nắm giữ cổ phếu DIG. Việc niêm yết trên HoSE là một sự đánh dấu cho việc ban lãnh đạo công ty cam kết với nhà đầu tư về tính minh bạch trong quản lý và tài chính.

Cổ phiếu tiềm năng được giới đầu tư quan tâm

Rủi ro về biến động giá nguyên vật liệu xây dựng có thể được hạn chế đáng kể khi DIG có một mạng lưới các công ty con chuyên cung cấp nguyên vật liệu xây dựng. Điều này giúp DIG chủ động được nguồn cung vật liệu xây dựng cho dự án, hạn chế được biến động giá thị trường theo hướng bất lợi và kiểm soát được chất lượng, tiến độ công trình do công ty xây lắp thi công.

Ông Nguyễn Thiện Tuấn - Chủ tịch HĐQT công ty - cho biết: “Một khó khăn mà công ty đang gặp phải là vấn đề giữ nguồn nhân lực chất lượng cao. Trước đây công ty thường mất người do hoạt động trong cơ chế Nhà nước, nay sau khi cổ phần hóa công ty đã có nhiều điều kiện để nâng cao chế độ đãi ngộ, giữ chân người tài và đến nay chưa có trường hợp ra đi nào. Công ty có định hướng tiếp tục thực hiện chính sách chiêu hiền đãi sĩ nhằm thu hút thếm nhiều nhân tài và xây dựng tập thể công ty thành một khối đoàn kết vững mạnh.

Được biết, DIG thực hiện niêm yết 60 triệu cổ phiếu trên Sở  GDCK TPHCM (HOSE) với giá chào sàn 55,000/cổ phiếu. Với mức lợi nhuận dự kiến là 450 tỷ đồng cả năm, số lương cổ phiếu lưu hành bình quân là 48.5 triệu cổ phiếu thì EPS dự kiến cho năm 2009 của DIG ước khoảng 9,200 đồng. Như vậy, so với mức giá hiện tại PE chỉ ở mức 5,9 lần, thấp hơn nhiều so với mức trung bình của ngành và thị trường.

Với mức PE như trên, lại là công ty hoạt đông trong lĩnh vực bất động sản, một lĩnh vực có tiềm năng tăng trưởng cao, DIG hứa hẹn là một mã cổ phiếu hấp dẫn đối nhà đầu tư

Phan Khánh Hoàng

* DIC Corp được chấp thuận niêm yết trên sàn HOSE

* DIG vững vàng vượt qua giông bão bất động sản

* Doanh thu bất động sản giúp lợi nhuận DICGroup tăng 10 lần

>   Thị Trường lao động Mỹ: Con số và sự thật (10/08/2009)

>   LSS và rủi ro trước mức giá kháng cự mạnh 34,500 đồng (06/08/2009)

>   Ngành dược “được mùa” (10/08/2009)

>   Nhìn lại xuất khẩu thủy sản sang thị trường Nga (04/08/2009)

>   2009, Việt Nam lạm phát sẽ dưới 10% (04/08/2009)

>   TTCK Việt Nam: Điểm nhấn và cơ hội đầu tư (03/08/2009)

>   Kinh tế các ngành 6 tháng cuối năm: Triển vọng và Thách thức (01/08/2009)

>   Kinh tế thế giới 6 tháng đầu năm 2009: Hiện trạng và kỳ vọng (29/07/2009)

>   Kinh tế Việt Nam 6 tháng đầu năm 2009: Triển vọng và dự báo (30/07/2009)

>   Năm Bảy Bảy và mục tiêu EPS trên mức 5,000 đồng/cp (21/07/2009)