|
Bimico: Báo cáo phân tích Công ty
(Vietstock) – CTCP Khoáng sản và Xây dựng Bình Dương – Bimico (HOSE: KSB) là một trong những công ty khai thác đá có quy mô lớn so với ngành. Từ năm 2008 trở về trước, Bimico hoạt động kinh doanh hiệu quả với tốc độ tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận sau thuế lần lượt là 22% và 48%, chỉ tiêu sinh lợi ROE đạt trên 40%.
* Download: Báo cáo phân tích Bimico
Hoạt động kinh doanh của năm 2009 gặp nhiều khó khăn do giá đá giảm 6% so với đầu năm và nhu cầu tiêu thụ yếu. Đến cuối năm 2009, giá đá tăng trở lại và hoạt động kinh doanh của Bimico bắt đầu hồi phục từ quý 3. Dự kiến, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của Bimico trong năm 2009 lần lượt giảm 2% và 11% so với năm 2008.
Triển vọng tương lai của Bimico phụ thuộc rất nhiều vào giá đá do tổng trữ lượng còn khai thác được của Bimico trong vòng 5 năm tới chỉ đạt bình quân khoảng 2.4 triệu m3/năm, tương đương với sản lượng khai thác hiện nay. Do nhu cầu đá của khu vực Tp.HCM và Đông Nam bộ dự kiến tăng trưởng 15%-20% trong vòng 5 năm tới, cao hơn mức tăng trưởng cả nước là 7.3%, chúng tôi ước tính giá đá sẽ tăng trưởng ở mức 13%.
Hiệu quả hoạt động của Bimico sẽ giảm nhiều so với trước, do sự gia tăng của nhiều loại chi phí như thuế tài nguyên, độ sâu của các mỏ khá lớn đòi hỏi chi phí nhiều hơn… Bên cạnh đó, Bimico cũng phải tăng cường đầu tư cho các mỏ mới nhằm thay thế cho mỏ đá Tân Đông Hiệp (mỏ đá chính hiện nay của công ty) dự kiến sẽ đóng cửa vào năm 2013. Việc Bimico chuyển sang các mỏ đá khác xa hơn sẽ làm gia tăng chi phí khai thác và hoạt động.
Dựa trên các phương pháp định giá FCFF, P/E và P/B, chúng tôi cho rằng, giá trị hợp lý của cổ phiếu KSB ở mức 36,900 đồng/CP. Đây là mức giá an toàn và thích hợp cho cả nhà đầu tư ngắn hạn lẫn dài hạn.
Trương Minh Huy
|
