|
Báo cáo phát hành trên website có độ trễ so với VietstockTrader
Chiến lược đầu tư quý 4/2010: Ngành Cao su thiên nhiên
(Vietstock) – Cập nhật diễn biến mới nhất của ngành cao su thiên nhiên và đánh giá cổ phiếu tiềm năng trong quý 4/2010.
1. Diễn biến ngành cao su thiên nhiên đầu năm 2010
Giá cao su tiếp tục ở mức cao giúp kim ngạch xuất khẩu tăng mạnh trong quý 3/2010. Trong 9T/2010, sản lượng và kim ngạch xuất khẩu cao su đạt 516 ngàn tấn và 1,422 triệu USD, tương ứng tăng 6.8% và 95.6% so với cùng kỳ năm 2009. Như vậy, sản lượng tăng không đáng kể, nhưng do giá xuất khẩu tăng gần gấp đôi so với cùng kỳ năm trước nên kim ngạch xuất khẩu tăng tới 95.6%.
|
Sản lượng và Kim ngạch xuất khẩu cao su trong 9T/2010
|
|
Nguồn: Tổng cục Thống kê
|
|
Trung Quốc vẫn là thị trường chính nhập khẩu cao su của Việt Nam, nhưng đang trong xu hướng giảm dần. Trong 9T/2010, sản lượng cao su xuất khẩu sang Trung Quốc đạt gần 300 ngàn tấn, giảm 10.4% so với cùng kỳ năm 2009. Tuy nhiên, do giá cao su trong 9T/2010 tăng mạnh nên kim ngạch xuất khẩu tăng 64%, tương ứng đạt 824.3 triệu USD.
|
Xuất khẩu cao su sang Trung Quốc năm 2009 và 2010
|
|
Nguồn: Bộ Công thương
|
|
Có thể thấy sản lượng cao su xuất sang Trung Quốc giảm mạnh trong tháng 5, 6 và tháng 7. Nguyên nhân chủ yếu là do Trung Quốc áp dụng nhiều biện pháp hạn chế nhập khẩu tiểu ngạch. Những biện pháp này đã được tháo gỡ và các doanh nghiệp Việt Nam chuyển dần sang xuất khẩu chính ngạch nên sản lượng xuất khẩu bắt đầu tăng trở lại từ tháng 8/2010.
Trung Quốc vẫn tiếp tục là thị trường nhập khẩu lớn nhất của cao su Việt Nam, nhưng tỷ trọng đang trong xu hướng giảm. Trong 9T/2010, tỷ trọng xuất sang Trung Quốc chiếm 57.9% tổng kim ngạch xuất khẩu cao su của Việt Nam, trong khi đó, tỷ trọng này của năm 2009 là gần 70%.
Việc tìm kiếm thị trường xuất khẩu khác thay thế dần thị trường Trung Quốc là định hướng hợp lý của các doanh nghiệp trong ngành. Điều này sẽ giúp hạn chế được nhiều rủi ro nếu Trung Quốc giảm nhập khẩu cao su từ Việt Nam. Cụ thể, tỷ trọng xuất sang thị trường Malaysia tăng từ 3.9% lên 6%, Hàn Quốc tăng từ 3.9% lên 4.8%, Đài Loan từ 3.5% lên 4.7%,…
Hiện tại nhu cầu cao su của Trung Quốc đang gia tăng. Chúng tôi cho rằng khả năng Trung Quốc hoàn toàn giảm mạnh nhập khẩu cao su từ Việt Nam là rất khó xảy ra, và không được xem là rủi ro quá lớn.
2. Triển vọng ngành trong quý 4/2010
Giá cao su được dự báo duy trì ở mức cao trong thời gian tới. Theo Hội nghị Thượng đỉnh toàn cầu về cao su, thị trường cao su thế giới sẽ phải đối mặt với áp lực nguồn cung giảm mạnh trong 2 năm tới (2011 và 2012) và giá cả tăng do sản lượng suy giảm, trong khi nhiều đồn điền cao su đang trong giai đoạn trồng mới. Đây là yếu tố thuận lợi có thể giúp ngành cao su thiên nhiên Việt Nam tiếp tục đạt được kết quả ấn tượng trong quý 4/2010.
Nhu cầu của Trung Quốc sẽ tiếp tục tăng cao. Trung Quốc là một trong những quốc gia có tốc độ tăng trưởng kinh tế cao nhất trên thế giới hiện nay. Với ngành công nghiệp ô tô phát triển mạnh, nhu cầu tiêu thụ cao su của Trung Quốc vẫn đang gia tăng và được dự báo sẽ đạt mức kỷ lục trong năm 2010. Dự báo giá trị xuất khẩu sang thị trường Trung Quốc nhiều khả năng sẽ tăng mạnh trở lại trong quý 4/2010.
Được hưởng lợi từ việc điều chỉnh tỷ giá USD/VNĐ. Khoảng 80% sản lượng cao su Việt Nam được xuất khẩu nên các doanh nghiệp trong ngành hầu hết được hưởng lợi do chính sách nới rộng tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước.
Biến động thời tiết là rủi ro lớn nhất trong giai đoạn hiện nay. Thời tiết trong những năm gần đây, đặc biệt là trong năm 2010 diễn ra bất thường cũng ảnh hưởng nhiều đến lượng mủ thu hoạch của các doanh nghiệp trong ngành. Phần lớn diện tích trồng cao su của Việt Nam tập trung ở khu vực Đông Nam Bộ, đây là khu vực có khí hậu tương đối thuận lợi vì ít bị ảnh hưởng của thời tiết mưa bão. Tuy nhiên, không loại trừ yếu tố bất thường như cơn bão trong năm 2007 tại Vũng Tàu.
3. Cổ phiếu quan tâm: PHR
Duy trì quan điểm trong các báo cáo phát hành trước đây, chúng tôi cho rằng, ngành cao su thiên nhiên tiếp tục khả quan khi nhu cầu và giá cả tiếp tục xu hướng tăng. Đây là yếu tố chính giúp kết quả kinh doanh quý 4/2010 của các doanh nghiệp trong ngành tăng cao.
Ngành cao su thiên nhiên là một trong những ngành có kết quả kinh doanh quý 3 khá tốt so với các ngành khác. Trong 9T/2010, đã có 2 doanh nghiệp là CTCP Cao su Tây Ninh (HoSE: TRC) và CTCP Cao su Tây Ninh (HoSE: DPR) gần đạt được kế hoạch lợi nhuận năm. CTCP Cao su Phước Hòa (HoSE: PHR) và CTCP Cao su Hòa Bình (HoSE: HRC) hiện đã vượt trên 50% kế hoạch.
Hầu hết các doanh nghiệp trong Tập đoàn Cao su Việt Nam đều xây dựng kế hoạch doanh thu và lợi nhuận trên mức giá bán khoảng 40 triệu đồng/tấn mủ. Tuy vậy, trong quý 3, mức giá bán đã đạt trung bình khoảng 60 triệu đồng/tấn.
Chúng tôi tiếp tục khuyến nghị nên quan tâm đến cổ phiếu ngành cao su thiên nhiên vì nhu cầu và giá bán dự báo sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian tới.
Ngoài các cổ phiếu DPR, TRC, chúng tôi đặc biệt chú ý đến cổ phiếu PHR. Mặc dù PHR đang trong giai đoạn thanh lý dần cây cao su hết tuổi khai thác nhưng công ty này đã thu mua với số lượng mủ cao su tương đối lớn đạt 8,935 tấn, bằng 66% sản lượng khai thác. Ngoài ra, PHR là cổ phiếu niêm yết trên HoSE có tính thanh khoản cao nhất so với các cổ phiếu khác.
Dự phóng chỉ tiêu tài chính cơ bản cho năm 2010
Phòng Nghiên cứu Vietstock
|
