|
PSG: Company Visit Notes – Tháng 03/2011
 |
| Dự án Tòa nhà PVC - Sài Gòn của công ty |
(Vietstock) – Chúng tôi đã có cuộc viếng thăm CTCP Đầu tư và Xây lắp Dầu khí Sài Gòn (HNX: PSG) và thảo luận với đại diện của công ty. Dưới đây là tóm tắt nội dung trao đổi và nhận định nhanh.
PSG chính thức niêm yết ở sàn HNX vào ngày 15/03/2011.
Kết quả kinh doanh 2010: Theo báo cáo tài chính năm 2010 đã kiểm toán, doanh thu của PSG đạt 848 tỷ đồng, tăng 164% so với 2009; lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 32 tỷ đồng, tăng 296% so với 2009. Với mức vốn điều lệ hiện tại là 350 tỷ đồng, EPS năm 2010 đạt 1,532 đồng.
Triển vọng ngắn hạn: Trong năm 2011, PSG tin hoàn toàn có thể đạt được doanh thu 1,800 tỷ đồng với mức LNST tương ứng 45.3 tỷ đồng nhờ vào hoạt động xây lắp ổn định và nguồn thu được bổ sung từ hoạt động đầu tư bất động sản.
PSG đầu tư dự án Khu trung tâm dân cư Thành phố Vị Thanh, tỉnh Hậu Giang với diện tích 27.69 ha. Mục tiêu của PSG đối với giai đoạn 1 của dự án này là hoàn tất cơ sở hạ tầng đưa vào kinh doanh trong quý 4/2011. Dự kiến LNST của dự án này trong năm 2011 có thể đạt 5.2 tỷ đồng.
Triển vọng dài hạn: Hoạt động xây lắp của ngành dầu khí bao gồm các dự án chuyên ngành và dân dụng hiện đang được đồng loạt triển khai. Tập đoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam (PetroVietnam) đặt chỉ tiêu doanh thu trong năm 2011 đối với Tổng CTCP Xây Lắp Dầu khí Việt Nam (HNX: PVX) là 20,000 tỷ đồng. Sản lượng này sẽ được phân bổ cho các công ty thành viên theo từng khu vực và năng lực xây lắp, thi công.
PSG là công ty có cổ phần sở hữu của CTCP Xây lắp Dầu khí Việt Nam và các công ty khác trong ngành dầu khí. Thị trường của PSG trong hoạt động xây lắp thuộc ngành dầu khí được PetroVienam phân bổ bao gồm khu vực miền Nam và Nam Trung Bộ. Việc sáp nhập CTCP Xây lắp Incomex (Hà Nội) cũng sẽ giúp PSG có thêm thị trường Hà Nội và khu vực miền Bắc.
Ngoài ra, hiện tại PVX có hơn 60 đơn vị thành viên nhưng theo kế hoạch tái cấu của ngành dầu khí, các đơn vị này sẽ sáp nhập còn lại 18 công ty chủ lực trong ngành. Do đó, nhiều khả năng PSG sẽ tiếp nhận các dự án có quy mô lớn thuộc các đơn vị khác trong ngành dầu khí.
Rủi ro: Rủi ro chính trong hoạt động kinh doanh của PSG là biến động của nguyên vật liệu có thể làm giảm tỷ suất sinh lời. Việc sử dụng vốn ngoại sinh chủ yếu là vay ngắn hạn nên biến động lãi suất cũng có thể gây tác động tiêu cực lên kết quả hoạt động kinh doanh của PSG.
NỘI DUNG THẢO LUẬN
1. Hoạt động sản xuất kinh doanh
1.1 Tình hình hoạt động kinh doanh
Hoạt động sản xuất kinh doanh chính của PSG là xây dựng, lắp ráp các công trình chuyên môn thuộc ngành dầu khí, các công trình dân dụng bao gồm cả các công trình cao tầng, kinh doanh và đầu tư bất động sản.
Hiện tại, Tổng CTCP Xây lắp Dầu khí Việt Nam đang sở hữu 17.75% vốn cổ phần của PSG. Ngoài ra, CTCP Đầu tư Hạ tầng và Đô thị Dầu khí (HoSE: PTL) năm giữ 7.5% và CTCP Đầu tư Khu công nghiệp Dầu khí - Idico Long Sơn (HoSE: PXL) nắm giữ 8.1%. Do đó, PSG có lợi thế nhất định, có cơ hội được tiếp nhận nhiều dự án trong ngành dầu khí.
Theo báo cáo tài chính năm 2010 đã kiểm toán, doanh thu của PSG đạt 848 tỷ đồng, tăng 164% so với 2009; lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 32 tỷ đồng, tăng 296% so với 2009. Với mức vốn điều lệ hiện tại là 350 tỷ đồng, EPS năm 2010 đạt 1,532 đồng.
Hoạt động kinh doanh của PSG tăng trưởng mạnh trong năm 2010 nhờ:
(1) Sáp nhập CTCP Xây lắp Incomex (Hà Nội), giúp PSG có thêm thị trường Hà Nội và khu vực miền Bắc.
(2) Hoạt động xây lắp dầu khí tăng trưởng mạnh trong năm 2010, giúp PSG gia tăng mạnh giá trị hợp đồng.
1.2 Vị thế trong ngành
Các doanh nghiệp hoạt động xây lắp trong ngành dầu khí được phân bổ các dự án theo khu vực hoạt động. Trong đó, PSG nắm giữ thị trường TPHCM và Nam Trung Bộ. Ngoài ra, với việc sáp nhập CTCP Xây lắp Incomex, PSG có cơ hội mở rộng thị trường ra khu vực miền Bắc.
Đáng chú ý là ngoài các công trình chuyên môn ngành dầu khí, PSG cũng có thể tham gia vào hoạt động xây lắp các công trình dân dụng, bao gồm cả nhà cao tầng.
1.3 Đánh giá tình trạng cạnh tranh
Hiện tại hầu như không có cạnh tranh giữa các doanh nghiệp xây lắp thuộc ngành dầu khí.
Đối với hoạt động xây dựng dân dụng ngoài ngành dầu khí, các đối thủ cạnh tranh chính của PSG gồm có CTCP Xây dựng và Kinh doanh Địa ốc Hòa Bình (HoSE: HBC) và CTCP Xây dựng Cotec (HoSE: CTD).
Tình trạng cạnh tranh được đánh giá là khá gay gắt. Hai đối thủ chính này của PSG đang tập trung phát triển xây dựng ở các dự án chung cư căn cao cấp. Trong khi đó, PSG định hướng thị phần chủ yếu là xây dựng dự án chung cư trung bình trở lên.
PSG có lợi thế hoạt động trong cả khu vực chuyên ngành dầu khí lẫn dân dụng, giúp hỗ trợ qua lại trong quá trình hoạt động.
2. Tình hình tài chính:
2.1 Giá vốn hàng bán giảm nhẹ: Tỷ lệ giá vốn hàng bán/doanh thu 2010 của PSG ở mức 88.6%, giảm khá mạnh so với mức 90.9% của 2009, chủ yếu nhờ tăng trưởng của hợp đồng trong ngành dầu khí có đơn giá cao hơn so với trước đây và thành công trong việc tăng đơn giá hợp đồng trước tình hình giá nguyên vật liệu gia tăng.
2.2 Tỷ suất sinh lời: Tỷ suất sinh lời của PSG năm 2010 được cải thiện so với 2009. Tỷ suất sinh lời trên VCSH (ROEA) năm 2010 đạt 12.4% so với 5.8% của 2009. Tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROAA) cũng tăng từ 1.5% của 2009 lên 4.01% trong năm 2010.
2.2 Gia tăng sử dụng nợ vay ngắn hạn: Tỷ lệ nợ vay của PSG tính đến 31/12/2010 chiếm 64.1% tổng tài sản. Trong đó, nợ ngắn hạn là 600 tỷ đồng, tăng 51.4% so với 2009. PSG gia tăng nợ vay tài trợ cho hoạt động đầu tư vào máy móc thiết bị thi công các hợp đồng được ký kết trong năm 2010.
Việc sử dụng vốn ngoại sinh cao cũng là đặc điểm chung của ngành xây dựng.
Ngoài ra các công trình PSG đang thi công phần lớn thuộc các đơn vị thành viên của PetroVietnam nên rủi ro thanh toán là rất thấp.
3. Dự án đầu tư và triển vọng hoạt động kinh doanh
Số lượng công trình PSG đang thi công khá lớn, trong đó phần lớn là xây lắp các công trình dân dụng và chuyên môn ngành dầu khí.
Bên cạnh đó, có một số dự án và công trình có thể giúp đem lại doanh thu ổn định cho PSG trong năm 2011.
Khu trung tâm dân cư Thành phố Vị Thanh, tỉnh Hậu Giang: với diện tích 27.69 ha, hoàn tất cơ sở hạ tầng đưa vào kinh doanh trong quý 4/2011. Dự kiến LNST của dự án này trong năm 2011 có thể đạt 5.2 tỷ đồng.
Hoạt động cho thuê PVC-SG Building: Diện tích khai thác 3,882.6 m2 với giá thuê trung bình 18 USD/m2. Dự kiến sẽ đem lại doanh thu 18 tỷ đồng và LNST 0.6 tỷ đồng trong năm 2011.
4. Kế hoạch tài chính tổng thể
PSG dự kiến sẽ không tăng vốn trong năm 2011, đồng thời đặt kế hoạch lợi nhuận từ hoạt động chính và đầu tư tăng trưởng khá đều ở mức 20-30% hằng năm. Trong đó, kế hoạch doanh thu hoạt động xây lắp ngoài ngành dầu khí sẽ chiếm 20-30% tổng doanh thu.
PSG dự kiến năm 2011 sẽ đạt doanh thu 1,800 tỷ đồng, tăng 112% so với 2010. Lợi nhuận sau thuế (LNST) tương ứng đạt 45.3 tỷ đồng, tăng 42% so với 2010. Với mức vốn điều lệ năm 2010 là 350 tỷ đồng, EPS theo kế hoạch sẽ ở mức 1,294 đồng/cp.
Phòng Nghiên cứu Vietstock
Báo cáo phát hành trên website có độ trễ so với VietstockTrader. Đăng ký dịch vụ để nắm bắt những thông tin nhanh nhất: Cảnh báo thông tin; Thảo luận từ Diễn đàn; Báo cáo phân tích vĩ mô, chiến lược đầu tư, cổ phiếu; Công cụ phân tích, bộ lọc cổ phiếu; Tin tức và Dữ liệu TTCK Việt Nam, Lào và Campuchia.
|
