|
Phó TGĐ Đỗ Bảo Ngọc (CSI): Nâng hạng thị trường là bước ngoặt, nhưng cũng là "canh bạc lớn" với dòng vốn ngoại
Đánh giá về triển vọng nâng hạng của TTCK Việt Nam, ông Đỗ Bảo Ngọc - Phó Tổng giám đốc Chứng khoán Kiến Thiết Việt Nam (CSI) - khẳng định đây là cơ hội vàng, nhưng cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro. Việc nới room cho nhà đầu tư nước ngoài chỉ là một phần, trong khi những yếu tố như tỷ giá VND/USD và chính sách thương mại toàn cầu lại có thể khiến dòng vốn này "hụt hơi" bất ngờ.
Trong buổi trò chuyện với ông Đỗ Bảo Ngọc - Phó Tổng giám đốc Chứng khoán Kiến Thiết Việt Nam (CSI), chúng tôi đã cùng nhau trao đổi về những vấn đề quan trọng xoay quanh triển vọng thị trường chứng khoán (TTCK) năm 2025. Cuộc phỏng vấn nhằm làm rõ tác động của các chính sách vĩ mô, cơ hội từ việc nâng hạng thị trường, cũng như các chiến lược quản lý tài sản hiệu quả trong bối cảnh nền kinh tế đối mặt với cả cơ hội và thách thức.
*Ông đánh giá thế nào về tác động của các yếu tố vĩ mô và chính sách tài khóa, tiền tệ năm 2025 đối với TTCK Việt Nam?
Ông Đỗ Bảo Ngọc: Về chính sách tiền tệ, năm 2025, Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước (NHNN) sẽ tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng. Lãi suất sẽ được duy trì ở mức thấp để hỗ trợ nền kinh tế, tăng trưởng tín dụng ở mức trên 15% và room tín dụng sẽ được phân bổ linh hoạt theo nhu cầu thực tế thay vì áp dụng hạn mức cứng như trước đây. NHNN cũng nhấn mạnh việc điều hành để đảm bảo tỷ giá ổn định trong bối cảnh kinh tế quốc tế biến động.
Về chính sách tài khóa, 2025 là năm cuối của Kế hoạch 5 năm (2021-2025), Chính phủ sẽ quyết liệt thúc đẩy giải ngân đầu tư công, nhất là các dự án trọng điểm quốc gia. Đặc biệt, dự án đường sắt cao tốc Bắc - Nam đã được Quốc hội phê duyệt, cho thấy sự quyết tâm của Chính phủ trong việc thúc đẩy đầu tư công như là đòn bẩy kinh tế.
2 chính sách trên, khi phối hợp đồng bộ, sẽ mang lại tác động tích cực cho TTCK. Nền tảng lãi suất thấp sẽ hỗ trợ doanh nghiệp huy động vốn, hồi phục kinh doanh. TTCK sẽ được hưởng lợi từ nền tảng kinh tế và kỳ vọng tăng trưởng đáng kể trong giai đoạn tới.
*Trong bối cảnh nâng hạng thị trường đang đến gần, ông kỳ vọng gì về TTCK Việt Nam trong năm 2025?
- Câu chuyện nâng hạng TTCK Việt Nam sẽ là chủ đề rất quan trọng trong năm 2025. Với việc Thông tư 68 được triển khai, Luật Chứng khoán sửa đổi được Quốc hội thông qua, Việt Nam sẽ áp dụng cơ chế thanh toán bù trừ trung tâm (CCP) và tiến hành các bước nới room cho nhà đầu tư nước ngoài. Những ngành nghề không bị hạn chế room sẽ phải mở 100%, trong khi các ngành có hạn chế sẽ xem xét nới room một phần.
Đây là những bước đi quan trọng để Việt Nam đáp ứng các điều kiện nâng hạng thị trường của MSCI. Đối với FTSE, phần lớn các điều kiện nâng hạng đã hoàn thành và năm 2025 rất có thể là thời điểm FTSE chính thức nâng hạng TTCK Việt Nam. Điều này sẽ giúp thu hút mạnh mẽ dòng vốn ngoại, từ đó thúc đẩy tăng trưởng về điểm số và thanh khoản cho thị trường.
*Ngoài triển vọng nâng hạng, yếu tố nào sẽ củng cố niềm tin của nhà đầu tư trong năm 2025?
- Nhìn rộng ra, yếu tố tích cực cho TTCK còn từ xu hướng nới lỏng tiền tệ toàn cầu. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) dự kiến giảm lãi suất ít nhất 2 lần trong năm 2025, cùng với xu hướng tương tự từ các ngân hàng trung ương lớn khác. Việt Nam cũng nằm trong dòng chảy này, khi NHNN tiếp tục duy trì chính sách nới lỏng tiền tệ, tạo môi trường thuận lợi cho TTCK phát triển.
Về nội tại, chính sách tiền tệ và tài khóa trong nước hướng tới phục hồi kinh tế, góp phần hỗ trợ TTCK. Đồng thời, Bộ Tài chính và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đang tích cực thực hiện các biện pháp đáp ứng tiêu chí nâng hạng của FTSE vào năm 2025 và MSCI vào năm 2026. Những nỗ lực này không chỉ củng cố niềm tin của nhà đầu tư trong nước mà còn giúp thu hút dòng vốn ngoại mạnh mẽ hơn.
So sánh các kênh đầu tư, năm 2024 chứng kiến bất động sản và vàng tăng trưởng mạnh, thu hút dòng tiền trong nước. Tuy nhiên, với mặt bằng giá cao hiện tại, 2 kênh này khó duy trì sức hấp dẫn. Ngược lại, TTCK đang ở mức định giá thấp sau áp lực bán ròng của khối ngoại trong năm 2024. Nhiều cổ phiếu blue-chip hiện ở mức giá rẻ nhất trong nhiều năm qua. Với kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết tăng trưởng 20-25%, thậm chí có thể lên tới 30%, định giá của TTCK năm 2025 được xem là rất hấp dẫn.
*Vậy đâu là những rủi ro mà thị trường chứng khoán sẽ đối mặt trong năm nay?
- Trong quý 1/2025, lãi suất USD có khả năng vẫn duy trì ở mức cao, do Fed dự kiến giảm lãi suất muộn - từ quý 2 hoặc quý 3 trở đi. Chênh lệch lãi suất giữa USD và VND sẽ gây áp lực lên tỷ giá, làm tăng nguy cơ mất giá của VND. Khi đó, khối ngoại có thể tiếp tục bán ròng, gây bất lợi cho TTCK.
Ngoài ra, việc Trung Quốc nới lỏng tiền tệ mạnh và đồng Nhân dân tệ giảm giá sâu sẽ gia tăng áp lực mất giá lên VND. Nếu tỷ giá tiếp tục căng thẳng, NHNN có thể phải tăng lãi suất để ổn định thị trường, từ đó ảnh hưởng tiêu cực đến TTCK.
Một yếu tố rủi ro lớn khác là chính sách thương mại của Mỹ dưới thời Tổng thống Donald Trump. Các biện pháp nhằm giảm thâm hụt thương mại với các quốc gia, bao gồm Việt Nam - nước xuất siêu lớn sang Mỹ, có thể tạo ra những tác động không mong muốn. Các chính sách thuế mới hoặc điều chỉnh từ Mỹ sẽ là biến số khó lường đối với nền kinh tế Việt Nam và TTCK.
Nhìn chung, năm 2025, TTCK Việt Nam sẽ đối mặt với cả cơ hội và thách thức. Các nhà đầu tư cần chú ý đến yếu tố tỷ giá, chính sách thương mại của Mỹ và xu hướng nới lỏng tiền tệ toàn cầu để có chiến lược phù hợp.
*Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư nên chọn chiến lược giao dịch như thế nào? Nhóm cổ phiếu nào sẽ là tâm điểm trong năm 2025?
- Năm 2025 đánh dấu giai đoạn hồi phục rõ nét của nền kinh tế thế giới và Việt Nam, điển hình theo chu kỳ kinh tế. Đây là thời điểm mà nhà đầu tư cần áp dụng chiến lược giao dịch phù hợp với từng giai đoạn thị trường.
Ở đầu năm, áp lực tỷ giá vẫn hiện hữu, cùng với khả năng khối ngoại tiếp tục bán ròng khiến thị trường có thể giảm sâu. Nhà đầu tư nên tận dụng những nhịp giảm này, đặc biệt trong quý 1/2025, để tìm kiếm các cơ hội mua cổ phiếu giá rẻ và nắm giữ trong các quý tiếp theo, ít nhất là quý 2 và quý 3/2025. Đây sẽ là giai đoạn thị trường có triển vọng tốt, với quá trình hồi phục rõ ràng hơn.
Với chiến lược này, nhà đầu tư cần chú trọng vào các ngành được hưởng lợi từ sự hồi phục của chu kỳ kinh tế, đặc biệt là chứng khoán, ngân hàng và bất động sản. Đây là những ngành đóng vai trò dẫn dắt TTCK trong năm 2025. Tuy nhiên, trọng tâm sẽ là chứng khoán và ngân hàng, trong khi bất động sản vẫn gặp phải những khó khăn riêng. Trong ngành bất động sản, cần chọn lọc những doanh nghiệp có các dự án hoàn thiện, sẵn sàng bán hàng để tạo doanh thu và lợi nhuận.
Ngoài ra, các ngành như hàng tiêu dùng bán lẻ cũng có triển vọng tốt nhờ nhu cầu phục hồi trong nền kinh tế. Mặt khác, các mặt hàng xuất khẩu của Việt Nam đã bắt đầu phục hồi mạnh mẽ vào cuối năm 2024 và kỳ vọng năm 2025 sẽ tiếp tục đà tăng trưởng, đặc biệt khi chiến tranh thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc có thể tạo ra cơ hội cho những mặt hàng thay thế.
Cuối cùng là các ngành hưởng lợi từ việc đẩy mạnh giải ngân vốn tư công, đặc biệt là xây dựng cơ sở hạ tầng và vật liệu xây dựng. Những doanh nghiệp tham gia vào các dự án lớn, như cao tốc Bắc - Nam, sẽ có triển vọng phát triển tốt trong năm 2025.
Nhìn chung, quý 1/2025 là cơ hội vàng để tích lũy cổ phiếu, với tầm nhìn trung hạn đến cuối năm. Nhà đầu tư nên linh hoạt trong chiến lược giao dịch, đồng thời ưu tiên các doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng bền vững, nắm bắt tốt cơ hội từ sự hồi phục kinh tế.
*Theo ông, sự tăng trưởng mạnh mẽ của vàng và Bitcoin trong năm 2024 liệu có làm giảm sự hấp dẫn của TTCK trong mắt nhà đầu tư năm 2025?
- Tại Việt Nam, chứng khoán đang cạnh tranh chủ yếu với các kênh đầu tư vàng và bất động sản. Sau đà tăng trưởng mạnh của bất động sản trong năm 2024, với nền giá cao, kênh này không còn hấp dẫn cho các nhà đầu cơ. So với vàng và bất động sản, chứng khoán hiện có định giá hợp lý và kỳ vọng vào sự hồi phục của nền kinh tế cũng như kết quả kinh doanh của doanh nghiệp trong năm 2025, khiến đây trở thành kênh đầu tư tiềm năng hơn.
Trên thị trường quốc tế, tiền ảo đang là kênh cạnh tranh với chứng khoán Việt Nam. Việt Nam hiện đứng trong top 5 quốc gia sở hữu tài sản số, từng có thời điểm đứng thứ hai thế giới về giá trị giao dịch. Tuy nhiên, đây là kênh khó đánh giá, vì có sự tác động mạnh mẽ từ các yếu tố quốc tế. Nếu Tổng thống Mỹ Donald Trump tiếp tục hỗ trợ và đưa ra các chính sách cho crypto, kênh này có thể thu hút nguồn vốn lớn trên toàn cầu và trở thành một đối thủ cạnh tranh đáng kể với TTCK Việt Nam trong tương lai, dù tiềm ẩn rủi ro và khó dự đoán.
*Ngành bất động sản trong năm 2025 sẽ phục hồi mạnh hay chỉ cải thiện cục bộ dưới tác động từ các chính sách hỗ trợ, thưa ông?
- Ngành bất động sản trong năm 2024 đã có những tín hiệu phục hồi tích cực, đặc biệt là sau khi Quốc hội thông qua Luật Đất đai, Luật Kinh doanh Bất động sản và Luật Nhà ở. Những thay đổi này sẽ giúp doanh nghiệp bất động sản giải quyết các vấn đề pháp lý, mở ra cơ hội để ngân hàng tiếp tục hỗ trợ tài chính, giúp doanh nghiệp triển khai các dự án và thu hồi vốn.
Tuy nhiên, để ngành thực sự phục hồi mạnh mẽ, cần thêm sự phục hồi của nền kinh tế và sự gia tăng thu nhập của người dân. Trong năm 2025, ngành này có thể chứng kiến những cải thiện nhất định, nhưng chưa thể đạt đến đỉnh cao. Các yếu tố hỗ trợ từ pháp lý và tài chính sẽ giúp một số doanh nghiệp vượt qua khó khăn, tái khởi động các dự án, trong khi nhiều doanh nghiệp khác vẫn phải đối mặt với thách thức lớn về tài chính.
Vì thế, dù có thể có sự cải thiện trong năm 2025, bất động sản chưa phải là ngành dẫn dắt TTCK. Rủi ro lớn nhất là áp lực nợ trái phiếu, khi các doanh nghiệp đối mặt với việc trả nợ gốc và lãi sau thời gian gia hạn theo Nghị định 08. Yếu tố này khiến tôi không kỳ vọng vào sự phục hồi mạnh mẽ của ngành bất động sản trong năm 2025.
*Ông có lời khuyên nào cho nhà đầu tư về cách kiểm soát tài chính khi đầu tư vào thị trường đầy biến động?
- Quản lý tài chính cá nhân hiệu quả bắt đầu từ việc phân bổ hợp lý danh mục đầu tư. Đối với những kênh rủi ro, tỷ trọng đầu tư nên ở mức thấp để giảm thiểu biến động. Ví dụ, chứng khoán trong năm 2025 được dự báo là kênh tiềm năng hơn so với năm 2024, nhà đầu tư có thể tăng tỷ trọng phân bổ vào đây.
Trong khi đó, với các kênh như crypto, dù hấp dẫn, nhưng cần chờ Luật Tài sản số được thông qua để có cơ sở pháp lý rõ ràng tại Việt Nam. Đầu tư vào các sàn quốc tế không được cơ quan quản lý Việt Nam công nhận, tiềm ẩn rủi ro lớn. Do đó, nếu đầu tư vào crypto, chỉ nên dành một phần nhỏ và chấp nhận khả năng “mất trắng”.
Ngoài ra, việc phân bổ vào bất động sản và các tài sản khác cũng là lựa chọn để tạo sự đa dạng và giảm bớt rủi ro cho danh mục đầu tư.
Thế Mạnh
FILI - 12:00:00 23/01/2025
|
