|
Có nên mua PVT, KBC và DPG?
Công ty chứng khoán (CTCK) khuyến nghị mua PVT do việc mở rộng trọng tải đội tàu thêm 30% trong năm 2024 sẽ thúc đẩy lợi nhuận năm 2025; KBC khả quan do các dự án dự kiến vượt qua trở ngại pháp lý trong năm 2025; mua DPG do năm 2025 là điểm rơi lợi nhuận của mảng xây lắp hạ tầng.
Mua PVT với giá mục tiêu 35,200 đồng/cp
CTCK Vietcap cho rằng các chính sách của ông Trump nhằm thúc đẩy sản xuất và xuất khẩu dầu có khả năng sẽ làm thay đổi dòng chảy thương mại, từ đó làm gia tăng nhu cầu về các tuyến đường vận chuyển dài hơn từ Mỹ đến châu Á và châu Âu. Trong báo cáo gần đây, BIMCO (tổ chức tư vấn vận tải toàn cầu) đã giả định căng thẳng tại Biển Đỏ sẽ tiếp diễn trong suốt năm 2025 và dời hai kịch bản về Biển Đỏ của tổ chức này sang năm 2026.
Về hoạt động vận chuyển dầu thô, BIMCO dự báo nhu cầu tấn dặm sẽ tăng trưởng ở mức 3.5% vào năm 2025 (cao hơn so với mức 3% trong báo cáo tháng 8/2024). Việc nguồn cung tàu chở dầu chỉ tăng 1.3% so với cùng kỳ cũng cho thấy chênh lệch cung-cầu đang ngày càng được nới rộng hơn so với dự báo trước đây.
Đối với hoạt động vận chuyển sản phẩm dầu, BIMCO dự báo nhu cầu tấn dặm sẽ tăng 3.5% vào năm 2025 (từ mức 2% trước đây), đồng thời nguồn cung cũng dự kiến sẽ tăng 3.7% so với năm 2024. Từ đó cho thấy thị trường sẽ ở trạng thái cân bằng.
Theo Tổng CTCP Vận tải Dầu khí (HOSE: PVT), các dự án đầu tư mua tàu gần đây đã có mức lãi suất VND là 6% trong năm đầu tiên và lãi suất thả nổi ở mức xấp xỉ 8% cho các năm sau đó. Vietcap cho rằng các mức lãi suất ưu đãi này sẽ hỗ trợ mạnh mẽ cho tăng trưởng lợi nhuận, đặc biệt là từ năm 2026 khi dư nợ vay trung bình giảm. Việc ghi nhận doanh thu bằng USD và chỉ ghi nhận 25% tổng khoản vay bằng USD giúp PVT tương đối ít phải chịu tác động từ việc tỷ giá USD/VND tăng.
Vietcap dự báo lãi ròng cốt lõi năm 2025 sẽ tăng 36% so với năm 2024 do (1) mở rộng đội tàu DWT (tấn trọng tải toàn phần) thêm khoảng 30% trong năm 2024, (2) sản lượng vận tải của CTCP Lọc hóa Dầu Bình Sơn (HOSE: BSR) tăng 18%, cùng với giả định của CTCK này là giá cước vận tải dầu thô đến BSR không đổi so với cùng kỳ năm trước và (3) giả định giá cước vận tải dầu thô và hóa chất ở thị trường quốc tế của PVT tăng 2%. Các yếu tố này bù đắp cho tác động của dự báo của Vietcap về mức giá cước vận tải thấp hơn 2% của đội tàu chở sản phẩm dầu (chiếm 20% tổng đội tàu).
Theo đó, Vietcap đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu PVT với giá mục tiêu 35,200 đồng/cp.
Xem thêm tại đây
KBC khả quan với giá mục tiêu 35,100 đồng/cp
CTCK MB (MBS) cho biết hiện Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc - CTCP (HOSE: KBC) đang vận hành ba khu công nghiệp (KCN) gồm KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, KCN Quang Châu và Quang Châu mở rộng và KCN Tân Phú Trung. Tổng diện tích đất quy hoạch là 930 ha, diện tích đất thương phẩm là 618 ha, diện tích đất thương phẩm còn lại tính đến cuối quý 3/2024 khoảng 170 ha.
Trong thời gian tới, KCN Tràng Duệ 3 sẽ là dự án trọng điểm của KBC. Dự án đã được phê duyệt quy hoạch 1/2000 vào cuối năm 2023. Dự án đang chờ phê duyệt chấp thuận chủ trương đầu tư. Theo thông tin từ công ty, dự án đã đền bù GPMB được khoảng 200 ha, có thể cho thuê ngay (hiện LG đã sẵn sàng ký thuê 62 ha đất ngay khi có thể). MBS kỳ vọng dự án có thể nhận được phê duyệt trong năm 2025. Qua đó, trong kịch bản tích cực dự án có thể đem về dòng tiền cho KBC từ năm 2026-2027, dự phóng diện tích cho thuê trung bình hàng năm đạt 50 ha, giá cho thuê tăng trưởng 7% mỗi năm.
Một dự án khác là cụm công nghiệp Hưng Yên có diện tích 225 ha, nằm trong vùng kinh tế trọng điểm phía Bắc, cách Hà Nội 50 km. Dự án đã đền bù được 32 ha, dự án đã được phê duyệt quy hoạch 1/500 vào tháng 2/2024. Ngoài ra, KBC đang nghiên cứu, xây dựng quy hoạch dự án Tân Tập (654 ha), Lộc Giang (466 ha), Phú Bình (675 ha), Sông Hậu 2 (380 ha) và một số cụm công nghiệp tại Long An và Hải Phòng.
Nhìn chung, MBS dự phóng diện tích cho thuê đất KCN của KBC trong các năm 2024-2026 đạt 48/30/40 ha. Doanh thu cho thuê đất KCN năm 2024-2026 đạt 1,908/ 1,346/ 1,969 tỷ đồng, giảm 63% và 29% so với cùng kỳ trong 2024-2025 nhưng tăng 46% trong năm 2026.
Đối với mảng bất động sản nhà ở, KBC sẽ bán buôn khu đô thị Tràng Cát, với giá bán hiện khoảng 25-30 triệu đồng/m2. MBS kỳ vọng dự án sẽ hoàn thiện pháp lý trong năm 2025-2026. Sau khi hoàn thiện pháp lý, ban lãnh đạo Công ty chia sẻ có thể bán được 30-50 ha đất mỗi năm, qua đó CTCK này ước tính doanh thu đạt 8,000-10,000 tỷ đồng/năm, lợi nhuận đem lại 2,500-3000 tỷ đồng/năm dựa trên mức biên lợi nhuận gộp 49%. Hiện CTCP Du lịch Sài Gòn – Hàm Tân có liên quan đến Chủ tịch của KBC đã đặt cọc 5,650 tỷ đồng để thực hiện môi giới bất động sản của dự án, thời gian hoàn trả tiền đặt cọc là ngày 20/09/2025 nếu không được thực hiện. Đây là nguồn tài chính bổ sung cho KBC để hoàn thành nghĩa vụ tài chính ngay khi được phê duyệt giá đất.
Còn với khu đô thị (KĐT) Tràng Duệ, MBS dự phóng doanh thu của 15 căn biệt thự đang chờ hoàn thiện pháp lý khoảng 80-100 tỷ đồng. Ngoài ra, dự án khu nhà ở xã hội (NOXH) giai đoạn 1 (768 căn) thuộc KĐT Tràng Duệ đang được xây dựng, CTCK này kỳ vọng có thể đem lại doanh thu cho KBC trong năm 2024-2025, ước khoảng 350 tỷ đồng.
Nhìn chung, các dự án bất động sản nhà ở của KBC đang dần được tháo gỡ vướng mắc. Dự án NOXH Nếnh và Tràng Duệ đóng góp chính vào doanh thu BĐS của công ty trong năm 2024-2025. Doanh thu từ mảng này ước đạt 670 tỷ đồng (tăng 539% so với năm trước)/ 1,469 tỷ đồng (tăng 119%)/ 1,394 tỷ đồng (giảm 5%) trong giai đoạn 2024-2026.
Từ triển vọng của 2 mảng kinh doanh, MBS dự phóng lợi nhuận ròng có thể đạt 881 tỷ đồng (tăng 20% so với năm trước)/ 1,148 tỷ đồng (tăng 30%) trong giai đoạn 2025-2026 nhờ diện tích bàn giao đất cải thiện hơn và cắt giảm đáng kể chi phí vay nợ sau khi huy động vốn từ phát hành cổ phiếu riêng lẻ.
Theo đó, MBS khuyến nghị KBC khả quan với giá mục tiêu 35,100 đồng/cp.
Xem thêm tại đây
Mua DPG với giá mục tiêu 68,800 đồng/cp
CTCK BSC cho biết trong năm 2024, CTCP Tập đoàn Đạt Phương (HOSE: DPG) đã trúng được 7 gói thầu mới với tổng giá trị doanh nghiệp đảm nhận đạt 2,090 tỷ đồng (giảm 63.6% so với năm trước). Hiện tại, doanh nghiệp vẫn còn 3 gói thầu với tổng giá trị hơn 1,000 tỷ đồng đang chờ kết quả.
BSC nhận định kết quả kinh doanh năm 2025 của mảng xây lắp sẽ đạt đỉnh do phần lớn backlog tại thời điểm cuối 2024 đến từ các gói thầu đã ký kết năm 2023 và bắt đầu bước vào giai đoạn nghiệm thu. Cùng với đó, BSC kỳ vọng hàng loạt các công trình được bàn giao trong 2025-2026 sẽ giúp DPG củng cố hồ sơ năng lực của mình nhằm hướng tới các gói thầu/công trình lớn hơn trong tương lai.
Theo dự báo gần nhất của Cơ quan Quản lý Khí quyển và Đại dương Quốc gia (NOAA), hiện tượng thời tiết La Nina kéo dài từ tháng 9/2024 đến tháng 3/2025 rồi bước vào pha trung tính, kém tích cực so với dự báo trước đó là kéo dài từ tháng 9/2024 đến hết năm 2025. BSC lưu ý tại nửa đầu 2024 hầu hết các thủy điện vẫn còn chịu ảnh hưởng tiêu cực của hiện tượng thời tiết El Nino (kéo dài từ tháng 6/2023- tháng 6/2024) trong khi 2025 La Nina và hiện tượng thời tiết trung tính chiếm chủ đạo. Do đặc điểm thời tiết, các thủy điện miền Trung thường sẽ ghi nhận điều kiện thủy văn tốt vào quý 1 và quý 4 hàng năm so với phần còn lại. Dựa vào các yếu tố trên, BSC dự báo doanh thu mảng thủy điện của DPG đạt 533 tỷ đồng trong năm 2024 (tương đương năm 2023) và đạt 559 tỷ đồng trong năm 2025 (tăng 5% so với năm 2024).
Còn với mảng bất động sản, sau khi tiếp nhận đề nghị của CTCP Đạt Phương Hội An (công ty con của DPG, chủ đầu tư dự án) vào ngày 04/12/2024 về các vướng mắc tồn tại liên quan đến khu đô thị Cồn Tiến, UBND tỉnh Quảng Nam tiếp tục phê duyệt điều chỉnh chủ trương đầu tư dự án Casamia Balanca (KĐT Cồn Tiến) lần thứ 5 vào 24/12/2024 và tiến hành giao đất đợt cuối cho doanh nghiệp vào 31/12/2024. Các thay đổi của chủ trương mới chủ yếu nằm ở:
(1) Tăng diện tích đất chỉnh trang đô thị từ 12,055 m2 lên 12,361m2 và tương ứng giảm diện tích đất TMDV từ 28,009 còn 27,703 m2 trong khi giữ nguyên các chỉ tiêu quy hoạch còn lại;
(2) Điều chỉnh tiến độ thực hiện dự án:
- Đến hết tháng 12/2024: hoàn thành các thủ tục đất đai, xây dựng và tiến hành triển khai thi công cơ bản hoàn thành trên phần diện tích 26.11 ha
- Đến hết tháng 06/2025: hoàn thành các thủ tục đất đai, xây dựng và tiến hành triển khai thi công trên phần dịch tích còn lại
- Đến hết tháng 12/2025: thi công hoàn thành, nghiệm thu đưa vào hoạt động Do đó, mặc dù lùi thời điểm triển khai dự án và đóng góp vào kết quả kinh doanh của dự án, BSC kỳ vọng Casamia Balanca sẽ sớm được các cơ quan có thẩm quyền phê duyệt phương án giá đất, hoàn thiện pháp lý để triển khai thi công trong thời gian tới.
BSC cho rằng việc dự án đủ điều kiện pháp lý như một chất xúc tác giúp cổ phiếu được tái định giá ở mức cao hơn vì là động lực tăng trưởng lợi nhuận quan trọng cho doanh nghiệp trong năm 2026-2027 trong bối cảnh (1) mảng xây lắp, thủy điện duy trì đi ngang, (2) tạo nguồn vốn để đầu tư nhà máy kính siêu trắng trong tương lai.
Ngoài triển khai các dự án có nguồn gốc từ quỹ đất thanh toán đối ứng cho dự án BT Cầu Đế Võng vào năm 2016, DPG đã bắt đầu chuẩn bị dự án gối đầu tiếp theo là khu đô thị Phú Hải (TP Đồng Hới, Quảng Bình) vừa được UBND tỉnh Quảng Bình chấp thuận nhà đầu tư vào 22/10/2024.
Với động lực từ dự án Casamia Balanca, BSC khuyến nghị mua DPG với giá mục tiêu 68,800 đồng/cp.
Xem thêm tại đây
Thượng Ngọc
FILI - 10:45:03 20/01/2025
|
