|
Phân tích kỹ thuật cổ phiếu ”nóng”: PVC - TCT Dung Dịch Khoan & Hóa Phẩm Dầu Khí
Do cổ phiếu này đang trong quá trình test vùng đỉnh cũ trung hạn (vùng 15,000 – 16,500) nên dự kiến sẽ còn rung lắc mạnh trong các phiên sắp tới. Việc bán ra tại đây đang được ủng hộ khi mà rủi ro đang ngày càng tăng.
TÍN HIỆU KỸ THUẬT QUAN TRỌNG
Dài hạn: Vùng đỉnh cũ duy trì vững chắc. Trong vòng 2 năm gần đây, giá cổ phiếu PVC của TCT Dung Dịch Khoan & Hóa Phẩm Dầu Khí - CTCP (HNX: PVC) hầu như chưa thể phá vỡ vùng đỉnh cũ vững chắc (vùng 15,000 – 16,500). Đây là vùng được giới phân tích đánh giá là rất khó phá vỡ do có khối lượng tích lũy rất lớn cộng thêm thời gian duy trì quá lâu khiến cho lực cầu yếu hẳn mỗi khi giá test lại vùng này.
Khả năng phá vỡ vùng này là rất kém nên việc bán ra khi giá test lại vùng giá này là chiến lược khá hợp lý để phòng ngừa rủi ro.
Ngắn hạn: MACD vẫn duy trì trên đường zero-base. Kể từ sau khi vượt lên trên đường zero-base vào đầu tháng 04/2013, chỉ báo MACD hiện vẫn duy trì bên trên ngưỡng này.
Điều này cho thấy xu hướng tăng trưởng dài hạn vẫn sẽ tiếp tục dù không mạnh mẽ như giai đoạn trước đó.
Các ngưỡng hỗ trợ/kháng cự đáng chú ý xác định theo Fibonacci:
• Ngưỡng 0% : 15,200
• Ngưỡng 23.6% : 14,000
• Ngưỡng 38.2% : 13,200
• Ngưỡng 50.0% : 12,500
• Ngưỡng 61.8% : 11,900
• Ngưỡng 100.0%: 9,900
Chiến lược trading: Do cổ phiếu này đang trong quá trình test vùng đỉnh cũ trung hạn (vùng 15,000 – 16,500) nên dự kiến sẽ còn rung lắc mạnh trong các phiên sắp tới. Việc bán ra tại đây đang được ủng hộ khi mà rủi ro đang ngày càng tăng. Nếu giá giảm trở lại, giới phân tích kỹ thuật ủng hộ bắt đáy tại vùng 12,500 – 13,300.
MỘT SỐ THÔNG TIN ĐÁNG CHÚ Ý
Lợi nhuận quý 1/2013 thụt lùi nhẹ so với cùng kỳ. Theo BCTC hợp nhất vừa công bố, doanh thu quý 1/2013 của PVC đạt 756.6 tỷ đồng, tăng 2.6% so cùng kỳ năm trước. Mặc dù vậy, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt gần 31 tỷ đồng, giảm đến 18.4% và lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 16 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm ngoái là 17 tỷ đồng.
Lợi nhuận sau thuế của PVC sụt giảm chủ yếu do lãi gộp trong quý 1/2013 giảm mạnh 14.8% so với cùng kỳ khi chỉ đạt 109 tỷ đồng. Tỷ lệ lãi gộp đã sụt giảm mạnh trong kỳ khi chỉ đạt 14.5%, trong khi cùng kỳ năm ngoái tỷ lệ này là gần 17.5%.
Lợi nhuận từ M-I Việt Nam là nguồn đóng góp chính trong những năm gần đây. Hiện PVC đang nắm giữ 51% tại Công ty TNHH Dung dịch khoan M-I Việt Nam. Năm 2012, M-I Việt Nam đóng góp hơn 1,637 tỷ đồng vào tổng doanh thu (chiếm 44%) và 251 tỷ đồng vào lợi nhuận sau thuế (chiếm 92%).
Ngoài M-I Việt Nam, PVC hiện có thêm 4 công ty con: CTCP Hoá phẩm Dầu khí DMC-Miền Bắc (nắm giữ 94%), CTCP Hoá phẩm Dầu khí DMC-Miền Trung (nắm giữ 75.42%), CTCP Hoá phẩm Dầu khí DMC-Miền Nam (nắm giữ 88.71%) và CT TNHH MTV Dung dịch khoan và Dịch vụ Giếng khoan DMC–WS (nắm giữ 100%).
Kế hoạch kinh doanh năm 2013 thận trọng, như thường thấy đối với các doanh nghiệp ngành dầu khí. PVC đặt kế hoạch doanh thu năm 2013 là 3,200 tỷ đồng, mức doanh thu này giảm 13.7% so với năm 2012; lợi nhuận trước và sau thuế lần lượt đạt 199 tỷ và 146.8 tỷ đồng, giảm lần lượt 47.1% và 45.9% so với năm trước.
Tuy nhiên, việc đặt kế hoạch kinh doanh thấp cũng là một thực tế thường thấy ở các doanh nghiệp trong ngành dầu khí.
Sản phẩm đặc thù giúp PVC đảm bảo sự phát triển trong giai đoạn nền kinh tế khó khăn. PVC là doanh nghiệp duy nhất cung cấp các sản phẩm về dung dịch khoan và hóa phẩm dầu khí cho các đơn vị trong Tập đoàn Dầu khí Việt Nam. Điều này giúp đảm bảo hoạt động kinh doanh ổn định bất chấp nền kinh tế đang trải qua một giai đoạn khó khăn.
Bên cạnh đó, ngành dầu khi vẫn đang trong giai đoạn đầu tư và phát triển mạnh, đem lại nhiều tiềm năng cho PVC trong tương lai.
Áp lực khả năng thanh toán rất nhỏ. Băn khoăn khoản phải thu gần 675 tỷ đồng. Tổng tài sản ngắn hạn của PVC cuối quý 1/2013 là 1,431 tỷ đồng, trong khi nợ ngắn hạn chỉ có 532 tỷ đồng với nợ vay trả lãi ngắn hạn chỉ vỏn vẹn hơn 104 tỷ đồng. PVC cũng ghi nhân nợ vay trả lãi dài hạn chỉ ở mức gần 85 tỷ đồng.
Như vậy, tổng nợ vay trả lãi của PVC chỉ có hơn 189 tỷ đồng, khá thấp so với tổng nguồn vốn gần 1,706 tỷ đồng. Điều này đồng nghĩa với áp lực lên khả năng thanh toán của PVC là rất nhỏ.
Lo ngại lớn nhất có lẽ nằm ở khoản phải thu ngắn hạn khách hàng gần 675 tỷ đồng tại cuối quý 1/2013. PVC không hề đưa ra các thông tin chi tiết về khoản phải thu khá lớn này, dù đã trích lập dự phòng nợ xấu gần 11 tỷ đồng. Đây có lẽ là những khoản phải thu từ các công ty con trong Tập đoàn Dầu khí Việt Nam, là khách hàng chính của PVC.
Hoạt động kinh doanh đem lại mức sinh lời hấp dẫn. Chỉ số ROEA và ROAA trong quý 1/2013 của PVC lần lượt đạt 10.8% và 5.4%, và có xu hướng khá ổn định qua thời gian. Đây rõ ràng là mức sinh lời rất cao trong bối cảnh hiện nay.
Bài toán về thiếu nguyên liệu barite sắp được giải. Barite là nguyên liệu chính trong sản xuất dung dịch khoan. Nguồn nguyên liệu này trong nước đang sắp cạn kiệt, do đó PVC đã đầu tư dự án khai thác và chế biến barite tại bản Phacat, huyện Vilabouly, tỉnh Savanakhet, Lào với quy mô khoảng 3 triệu USD. PVC góp vốn với tỷ lệ 30%, đối tác VTS Group của Lào góp 70% vào dự án này.
Hiện dự án đang trong khâu hoàn thiện cuối cùng và dự kiến sẽ cho ra sản phẩm trong quý 4/2013. Sản lượng ước tính 50,000 tấn barite/năm từ dự án này đủ đáp ứng nhu cầu barite cho ngành dầu khí ở Lào và Việt Nam, với mức doanh thu ước đạt 5 triệu USD/năm.
Chỉ số định giá cơ bản. Hiện cổ phiếu PVC đang giao dịch ở mức P/E trailing 5.2 lần và P/B chỉ 0.8 lần.
(Nguồn dữ liệu: VietstockFinance)
Nguyễn Đức Cường & Nguyễn Quang Minh (Phòng Nghiên cứu Vietstock)
|
