|
Phân tích kỹ thuật cổ phiếu ”nóng”: DRC - CTCP Cao Su Đà Nẵng
Giá đang trong quá trình bứt phá trở lại và chuẩn bị test lại vùng 33,000 – 34,500. Trong bối cảnh hiện tại, việc canh bán khi giá test lại vùng này đang được ủng hộ. Trong trường hợp giá giảm trở lại thì vẫn sẽ mua mạnh tại vùng 23,000 – 26,500.
CÁC TÍN HIỆU KỸ THUẬT QUAN TRỌNG
Dài hạn: Xu hướng tăng trưởng khá vững chắc. Mặc dù có những biến động mạnh và thậm chí rất mạnh trong ngắn hạn nhưng nhìn chung xu hướng tăng giá trung hạn của DRC là khá vững chắc.
Vùng 33,000 – 34,500 đóng vai trò cận trên của DRC và khối lượng mắc kẹt ở đây là rất lớn. Không có nhiều cơ hội để giá có thể vượt qua được vùng này.
Ngắn hạn: Phân kỳ giá xuống hình thành. Chỉ báo Stochastic Oscillator đã hoàn thành xong phân kỳ giá xuống (bearish divergence) trong vùng overbought. Đây là tín hiệu hết sức đáng chú ý trong ngắn hạn vì nó cho thấy đà giảm có thể quay trở lại.
Hiện tại, khối lượng khớp lệnh đang duy trì khá tốt nên đà giảm (nếu có) sẽ không quá sâu.
Vùng 23,000 – 26,000 khá chắc chắn. Đây là vùng có thời gian tồn tại lâu và số lần test thành công nhiều trong quá khứ nên sẽ là một cơ hội hết sức hấp dẫn nếu giá test lại vùng này. Giới phân tích kỹ thuật đánh giá đây là vùng khóp bị phá vỡ nhất trong ngắn hạn.
Các ngưỡng hỗ trợ/kháng cự đáng chú ý xác định theo Fibonacci:
• Ngưỡng 0% : 34,500
• Ngưỡng 23.6% : 28,900
• Ngưỡng 38.2% : 25,300
• Ngưỡng 50.0% : 23,400
• Ngưỡng 61.8% : 19,900
• Ngưỡng 100.0%: 10,500
Chiến lược trading: Giá đang trong quá trình bứt phá trở lại và chuẩn bị test lại vùng 33,000 – 34,500. Trong bối cảnh hiện tại, việc canh bán khi giá test lại vùng này đang được ủng hộ. Trong trường hợp giá giảm trở lại thì vẫn sẽ mua mạnh tại vùng 23,000 – 26,500.
MỘT SỐ THÔNG TIN QUAN TRỌNG
LNST năm 2012 tăng 28% so với năm trước. Theo BCTC chưa kiểm toán, doanh thu của DRC trong năm 2012 xấp xỉ đạt kế hoạch năm với 2,895 tỷ đồng, tăng nhẹ 5.6% so vớinăm 2011. Dù vậy, lợi nhuận sau thuế lại lên đến 312.5 tỷ đồng, tăng mạnh 58.2% so với năm trước và vượt 81% kế hoạch năm.
Lợi nhuận của DRC tăng trưởng vượt bậc chủ yếu nhờ giá nguyên liệu cao su đầu vào đã sụt giảm mạnh trong năm qua, tạo điều kiện cho tỷ lệ lợi nhuận gộp cải thiện mạnh từ mức 15.8% năm 2011 lên mức 21.3% trong năm 2012.
Điều kiện kinh doanh đã bắt đầu khó khăn hơn trong 2012? Trong năm 2012, DRC đã phải gia tăng mạnh chi phí chiết khấu và bán hàng trả chậm lên 32 tỷ đồng, so với mức 18 tỷ đồng trong năm 2011.
Điều này cho thấy hoạt động kinh doanh đang gặp những trở ngại nhất định, do điều kiện kinh doanh khó khăn hơn trong năm qua.
Tiềm năng tăng trưởng đến từ 2 dự án chính:
(1) Dự án sản xuất lốp xe tải radial giúp gia tăng khả năng tăng trưởng của DRC trong năm 2013 và tương lai. Dự án sản xuất lốp xe tải radial công suất 600,000 lốp/năm với tổng vốn đầu tư 2,993 tỷ đồng (trong đó vốn tự có 30%, vay ngân hàng 70%) với 2 giai đoạn từ 2010-2015.
Theo dự kiến tháng 3/2013, DRC sẽ đưa Nhà máy giai đoạn 1 vào chạy thử với công suất 300,000 lốp/năm, dự kiến cho ra lô sản phẩm thương mại đầu tiên vào cuối quý 2. Do đó, nhiều khả năng doanh thu của DRC sẽ được cải thiện trong năm 2013.
Trong giai đoạn 1, DRC đã triển khai xây dựng toàn bộ phần nhà xưởng cho cả hai giai đoạn, giai đoạn 2 chỉ phải đầu tư cho mua sắm thiết bị. Tổng mức đầu tư phê duyệt của giai đoạn 1 là 2,100 tỷ đồng, nhưng thực tế giải ngân khoảng 1,700 tỷ đồng.
(2) Việc di dời và nâng cấp nhà máy nhiều khả năng sẽ được tiến hành trong năm 2013. Theo kế hoạch, DRC dự kiến sẽ tiến hành việc di dời và nâng công suất nhà máy từ 500,000 đơn vị/năm lên 780,000 đơn vị/năm; với tổng số vốn đầu tư dự kiến là 580 tỷ đồng.
Thuận lợi từ giá cao su tự nhiên dự đoán tiếp tục thấp trong năm 2013, do (i) nhu cầu tiêu thụ cao su tự nhiên giảm trong bối cảnh kinh tế thế giới, đặc biệt là Trung Quốc (thị trường nhập khẩu chính của cao su Việt Nam) vẫn đang khó khăn, (ii) nguồn cung dự báo sẽ tiếp tục tăng cao trong năm nay.
Nợ vay tiếp tục gia tăng trong năm 2013 do di dời nhà máy. Tính đến cuối năm 2012, chi phí giải ngân cho việc di dời nhà mày mới chỉ gần 19 tỷ đồng. Nhiều khả năng DRC sẽ đẩy mạnh thực hiện dự án này trong năm 2013 khi giai đoạn 1 dự án sản xuất lốp Radian đi vào hoạt động. Do đó, nhiều khả năng nợ vay của DRC sẽ tiếp tục tăng cao trong năm 2013. Theo kế hoạch, nguồn vốn tài trợ cho dự án di dời này có 60% từ nợ vay và 40% vốn tự có.
Lợi nhuận của DRC có thể bị ảnh hưởng đáng kể trong năm 2013?
(1) Sản lượng sản xuất có thể bị ảnh hưởng. Việc di dời nhà máy có thể khiến cho hoạt động sản xuất của DRC bị ảnh hưởng đáng kể, trong khi đó dự án lốp radial vẫn trong giai đoạn chạy thử nghiệm.
(2) Chi phí khấu hao gia tăng, do việc đưa vào hoạt động giai đoạn 1 của dự án sản xuất lốp radial cũng như việc di dời và nâng cấp nhà máy. Điều này có thể ảnh hưởng đến tỷ lệ lợi nhuận gộp.
(3) Chi phí lãi vay gia tăng. Giai đoạn 1 của dự án sản xuất lốp xe tải radial sẽ đi vào hoạt động trong năm 2013. Do đó, chi phí lãi vay do việc vay nợ để thực hiện giai đoạn 1 sẽ không được vốn hoá nữa mà sẽ được hạch toán vào chi phí tài chính.
Bên cạnh đó, nhiều khả năng nợ vay của DRC sẽ tiếp tục gia tăng do thực hiện việc di dời và mở rộng nhà máy. Nhiều khả năng việc di dời này sẽ hoàn thành trong năm 2013, và chi phí lãi vay mới cũng sẽ khiến chi phí tài chính của DRC tăng thêm.
Thương hiệu và thị phần lớn có thể giúp đảm bảo tăng trưởng. Hiện DRC đang chiếm tới hơn 30% thị phần lốp ôtô tải tại thị trường Việt Nam; trong khi các sản phẩm săm lốp ô tô chiếm hơn 82% doanh thu của DRC trong năm 2011.
Thị trường nội địa chiếm phần lớn cơ cấu doanh thu của DRC, tỷ lệ xuất khẩu trên doanh thu chỉ khoảng 10%. Khách hàng lớn gồm có Tập đoàn Than và Khoáng sản Việt Nam, CTCP Ôtô Trường Hải (đối tác chiến lược của DRC)...
Hiện DRC có 91 đại lý ở khắp các tỉnh thành trong cả nước, trong đó 43 đại lý chuyên phân phối săm lốp ôtô, còn lại là các đại lý phân phối săm lốp xe máy và xe đạp.
Rủi ro đối với giá cổ phiếu. Biến động về giá cao su tự nhiên là rủi ro lớn nhất mà DRC sẽ phải đối mặt. Bên cạnh đó là rủi ro tài chính từ việc gia tăng vay nợ để thực hiện các dự án.
Các chỉ số tài chính cơ bản của DRC. Hiện giá cổ phiếu DRC đang giao dịch ở mức P/E trailing chỉ 4.85 lần và P/B là 1.52 lần.
(Nguồn dữ liệu: VietstockFinance)
Phòng Nghiên cứu Vietstock
ffn
|
