|
Khuyến nghị bán cổ phiếu ACB và VCF
(Vietstock) - Trong báo cáo phân tích phát hành tuần qua, hai cổ phiếu ACB và VCF đều được các công ty chứng khoán khuyến nghị bán ra trong thời điểm hiện tại.
ACB: Giá thị trường cao hơn mức giá hợp lý 9.2%
Trong báo báo phát hành ngày 03/10, CTCP Chứng khoán Chợ lớn (UPCoM: CLS) khuyến nghị nhà đầu tư bán cổ phiếu của Ngân hàng TMCP Á Châu (HNX: ACB).
Theo CLS, ACB là ngân hàng có khả năng sinh lợi cao với tỷ số ROE, ROA lần lượt trên 20% và 1% trong suốt 3 năm từ 2008 – 2010. Tuy nhiên, trong hoàn cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt, các chỉ số sinh lợi của ACB đang trong xu hướng giảm. Dự báo năm 2011, ROE sẽ đạt mức 19.34% và ROA ở mức 0.96%.
Về kết quả kinh doanh năm nay, CLS dự báo lãi trước thuế của ACB sẽ ở mức 3,500 tỷ đồng, thấp hơn kế hoạch đề ra. Cơ sở cho dự báo này là ACB có mức độ tăng trưởng tín dụng và huy động vốn cao. Với nguồn vốn có được, ACB có thể đẩy mạnh hoạt động tín dụng. Trong khi đó, tín dụng lại là hoạt động mang đến nguồn thu chính cho ngân hàng.
Về mặt tăng trưởng huy động vốn, trong bối cảnh lãi suất huy động tăng cao nhưng hoạt động huy động vốn của ACB diễn ra khá mạnh. Tốc độ tăng trưởng huy động vốn 6 tháng đầu năm tăng 14.45% so với cuối năm 2010. Trong khi 7 tháng đầu năm, tốc độ tăng trưởng huy động vốn của toàn hệ thống ngân hàng chỉ ở mức 3.96%.
Về mặt tăng trưởng tín dụng, chỉ tiêu này của ACB 6 tháng đầu năm vào khoảng 17.48%, tương đương kế hoạch đề ra. Trong khi đó, tăng trưởng tín dụng của toàn ngành ngân hàng 6 tháng đầu năm chỉ ở mức 7.05%. Điều này cho thấy, hoạt động tín dụng của ACB diễn ra khá tích cực.
Thanh khoản của ngân hàng vẫn được đảm bảo khi ACB duy trì được tăng trưởng huy động vốn và cho vay. Tỷ số dư nợ cho vay/tiền gửi của ACB ở mức 56%, tương đương với các năm trước và thấp nhất trong số các ngân hàng được khảo sát.
CLS nhận định, trong 3 năm từ 2008 – 2010, thị trường định giá ACB ở mức P/E bình quân là 8.07 lần. Với mức EPS dự kiến năm 2011 là 2,369 đồng, ACB có mức giá hợp lý là 19,117 đồng. Cũng trong 3 năm này, thị trường định giá ACB ở mức P/B bình quân là 1.67 lần. Với Book Value dự kiến năm 2011 là 12,246, ACB có mức giá hợp lý là 20,450 đồng.
Với tỷ trọng 50% cho mỗi phương pháp định giá, ACB có mức giá hợp lý 19,783 đồng. Ngày 30/09/2011, cổ phiếu ACB giao dịch ở mức 21,600 đồng, tức cao hơn mức giá hợp lý 9.2%. Do đó, CLS khuyến nghị bán cổ phiếu ACB. Xem báo cáo chi tiết
VCF: Bán tại mức giá thị trường hiện tại
Trong báo cáo phân tích phát hành ngày 04/10, CTCP Chứng khoán Rồng Việt (HNX: VDS) cũng khuyến nghị nhà đầu tư bán cổ phiếu của CTCP Vinacafé Biên Hòa (HOSE: VCF).
Theo VDS, 6 tháng đầu năm, tài sản lưu động của VCF vẫn chủ yếu là tiền, hàng tồn kho và các khoản phải thu. Trong đó, lượng tiền và các khoản tương đương tiền đã giảm xuống hơn 50% (khoảng 174 tỷ đồng) do đầu tư xây dựng, mua sắm thiết bị cho nhà máy mới và một phần cho nguyên liệu nhập kho.
Trong khi đó, tài sản cố định chưa có nhiều thay đổi và chủ yếu phát sinh tại các khoản mục xây dựng cơ bản dở dang. Tính đến hết tháng 6/2011, VCF đã giải ngân cho dự án nhà máy cà phê hòa tan thứ 3 khoảng 63 tỷ đồng và dự kiến tiếp tục giải ngân vốn tự có đến hết quý 1/2012. Bắt đầu từ quý 2/2012, công ty dự kiến sẽ giải ngân nguồn vốn vay.
Bên cạnh đó, do hiện VCF vẫn còn nguồn tiền nhàn rỗi lớn nên hầu như không sử dụng vốn vay. Do đó, các chỉ số nợ gần như không thay đổi so với đầu năm. Tuy nhiên, doanh nghiệp này dự kiến vay khoảng 280 tỷ đồng để tài trợ dự án mới vào đầu năm 2012.
Dự báo về kết quả kinh doanh năm 2011, VDS ước tính doanh thu của VCF vào khoảng 1,589 tỷ đồng, hoàn thành 80.5% kế hoạch. Sản lượng dự kiến cả năm đạt 21,211 tấn, bằng 85.4% kế hoạch.
Trên cơ sở dự phóng thận trọng các nguồn thu, giá trị ước tính VCF vào khoảng 73,600 đồng/cp, tương ứng với mức vốn hóa 1,956.2 tỷ đồng. Mức giá này cao hơn khoảng 50% so với giá trị ước tính của báo cáo lần đầu, song thấp hơn khoảng 29% so với giá tham chiếu ngày 04/10/2010.
Theo VDS, mặc dù ngành chế biến cà phê vẫn khả quan, hoạt động kinh doanh vẫn giữ được tăng trưởng tốt, tỷ suất lợi nhuận gộp biên được cải thiện qua từng năm, các chỉ số cơ bản tốt, song mức giá thị trường hiện tại đã phản ánh cao hơn giá trị thực của VCF. Do đó, VDS khuyến nghị bán đối với cổ phiếu này tại mức giá thị trường hiện tại và xem xét mua vào khi giá điều chỉnh giảm khoảng 25 – 30% cho mục tiêu đầu tư dài hạn. Xem báo cáo chi tiết
Trương Thơ
|
