|
Mở rộng thị trường trái phiếu doanh nghiệp
Các công ty trách nhiệm hữu hạn có thể được phép phát hành trái phiếu doanh nghiệp (DN) theo quy định của Dự thảo Nghị định sắp được ban hành.
Bộ Tài chính đang soạn thảo Dự thảo Nghị định mới thay thế Nghị định 52/2006/NĐ-CP ban hành ngày 19/5/2006 về việc phát hành trái phiếu DN. Theo đó, các công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn và công ty nhà nước trong quá trình chuyển đổi sang công ty trách nhiệm hữu hạn, hoặc công ty cổ phần sẽ được phép phát hành trái phiếu DN ở thị trường vốn trong nước và quốc tế.
“Dự thảo nghị định sẽ cung cấp phạm vi quản lý rõ ràng hơn, dựa vào đó cho phép các công ty trách nhiệm hữu hạn phát hành trái phiếu và cũng nhằm giúp DN có thêm nhiều lựa chọn để nâng nguồn tài chính và tái cơ cấu vốn,” LS. Đặng Dương Anh (Công ty Luật Vilaf Hồng Đức) nhận định và cho biết, nghị định mới sẽ tạo điều kiện cho Bộ Tài chính giám sát việc phát hành cổ phiếu riêng lẻ của các DN, đồng thời đưa ra một khung pháp lý cho việc phát hành trái phiếu quốc tế.
Với dự thảo này, Bộ Tài chính đã quy định rõ các loại hình DN được phát hành trái phiếu, ông Hoàng Gia Hiệp, thành viên Ban Chấp hành Hiệp hội Thị trường trái phiếu Việt Nam nhấn mạnh và cho rằng, định nghĩa trái phiếu trong Dự thảo Nghị định bao gồm cả các công cụ nợ ngắn hạn và việc cho phép DN được phát hành công cụ nợ ngắn hạn là bước đột phá.
Bước đột phá thứ hai của Dự thảo mới, theo ông Hiệp, là mở rộng mục đích phát hành trái phiếu (bao gồm cả tái cơ cấu tài chính và tăng quy mô vốn hoạt động của DN.
Tuy nhiên, LS. Đặng Dương Anh cho rằng, việc cho phép các công ty đầu tư nước ngoài có được đăng ký phát hành trái phiếu hay không vẫn còn bị bỏ ngỏ trong Dự thảo Nghị định. “Sẽ rất khó khăn cho các cơ quan quản lý nhà nước nếu cho phép các công ty đầu tư nước ngoài phát hành trái phiếu để nâng vốn điều lệ, bởi nó sẽ làm tăng tổng vốn đầu tư vượt quá mức DN đã đăng ký trong giấy phép đầu tư ban đầu”, ông Đặng Dương Anh phân tích.
Theo quy định của Dự thảo, một trong những điều kiện cần để các công ty phát hành trái phiếu qua kênh phát hành riêng lẻ là tổng giá trị của đợt phát hành trái phiếu phải nằm trong tổng giới hạn nợ thương mại nước ngoài được chính phủ thông qua hàng năm. “Các công ty sẽ không dễ dàng để quyết định liệu việc phát hành của mình có nằm trong giới hạn cho phép hay không. Mặt khác, trái phiếu là một loại công cụ nợ và DN có thể vay nợ nước ngoài mà không cần phải có điều kiện này. Do đó, điều kiện này chỉ nên áp dụng với các công ty sở hữu nhà nước”, ông Anh bình luận.
Cũng theo ông Đặng Dương Anh, Dự thảo Nghị định còn yêu cầu các nhà phát hành phải tuân theo các quy định về các khoản vay nước ngoài. Câu hỏi đặt ra là liệu việc phát hành trái phiếu có phải được đăng ký với Ngân hàng Nhà nước, nếu thời hạn từ 12 tháng trở lên hay không.
“Đến nay, các điều kiện và yêu cầu đối với các tổ chức tài chính như là các ngân hàng thương mại hoạt động dưới dạng các tổ chức bảo lãnh phát hành trái phiếu riêng lẻ không được cung cấp bởi Bộ Tài chính, dẫn đến những khó khăn cho các tổ chức muốn kinh doanh hoạt động này”, ông Anh nhận định.
Trong khi đó, LS. Nguyễn Hoàng Anh (Công ty Luật Mayer Brown JSM) cho biết, các điều kiện phát hành trái phiếu theo quy định của Dự thảo Nghị định đã được sửa đổi theo hướng tạo điều kiện thuận lợi cho DN. Tuy nhiên, quy định về tổ chức phát hành phải có thời gian hoạt động tối thiểu 1 năm kể từ ngày tổ chức phát hành chính thức đi vào hoạt động, nên được loại bỏ. Theo ông Hoàng Anh, quy định này trên thực tế sẽ hạn chế DN mặc dù đã được thành lập từ trước, nhưng được tổ chức lại thông qua việc hợp nhất DN, hoặc tách DN làm hình thành pháp nhân theo quy định của Luật DN.
“Quy định về điều kiện kinh doanh có lãi không phù hợp với DN mới đi vào hoạt động trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng, hoặc sản xuất đòi hỏi thời gian hoàn vốn dài, hoặc DN có nhu cầu phát hành trái phiếu để cơ cấu nợ hoặc thực hiện chứng khoán hóa. Với đặc thù thị trường trái phiếu là thị trường của các nhà đầu tư chuyên nghiệp, nhà đầu tư hoàn toàn có thể đánh giá mức độ tín nhiệm và khả năng hoàn trả của tổ chức phát hành. Vì vậy, điều kiện này nên bỏ đi cho phù hợp”, ông Hoàng Anh đề xuất.
Nguyễn Trang
Đầu tư
|
