|
Phân tích kỹ thuật cổ phiếu ”nóng”: SAM - CTCP Đầu Tư & Phát Triển Sacom
Phòng Nghiên cứu Vietstock cho rằng do cổ phiếu này đang ở gần vùng cận dưới kênh giá dài hạn nên nguy cơ giảm sâu không quá cao. Nhà đầu tư có thể mua vào trong vùng 6,700 – 7,100, nhưng với quan điểm cần cắt lỗ nhanh chóng nếu giá xuyên thủng vùng này.
TÍN HIỆU KỸ THUẬT QUAN TRỌNG
Dài hạn: Kênh giá dài hạn đang hoạt động hiệu quả. Trong khoảng 2 năm gần đây, giá liên tục dao động lên xuống trong vùng kênh giá dài hạn.
Kênh này có cận trên là vùng 8,800 – 9,200. Vùng này đã được test tổng cộng 5 lần và đều khá thành công. Sau khi test vùng này giá thường quay đầu giảm rất mạnh.
Vùng cận dưới của kênh là vùng 6,700 – 7,100. Đây là vùng có khối lượng tích lũy rất lớn và đã hỗ trợ thành công trong các giai đoạn tháng 07/2012, tháng 03/2013, tháng 04/2013 và tháng 08/2013. Vì vậy, độ tin cậy của vùng này là rất cao.
Dự kiến từ nay đến cuối năm 2013, SAM vẫn sẽ tiếp tục dao động trong kênh giá đi ngang dài hạn này khi mà giá không có những biểu hiện cho thấy sự đột biến.
Ngắn hạn: Thanh khoản duy trì mức thấp. Khối lượng khớp lệnh liên tục biến động theo hướng tiêu cực trong những tuần gần đây.
Cụ thể là khối lượng đã rơi xuống dưới mức trung bình 20 phiên gần nhất (tương đương 520,000 đơn vị/phiên). Đáng chú ý hơn là đà giảm duy trì khá đều qua từng phiên chứng tỏ dòng tiền đang rút dần.
Stochastic Oscillator đã lùi về mức khá thấp nên khả năng giảm sâu không quá cao.
Các ngưỡng hỗ trợ/kháng cự đáng chú ý xác định theo Fibonacci:
• Ngưỡng 0% : 8,700
• Ngưỡng 23.6% : 8,300
• Ngưỡng 38.2% : 8,000
• Ngưỡng 50.0% : 7,800
• Ngưỡng 61.8% : 7,600
• Ngưỡng 100.0%: 3,600
Chiến lược trading: Do cổ phiếu này đang ở gần vùng cận dưới kênh giá dài hạn nên nguy cơ giảm sâu không quá cao. Nhà đầu tư có thể mua vào trong vùng 6,700 – 7,100, nhưng với quan điểm cần cắt lỗ nhanh chóng nếu giá xuyên thủng vùng này.
MỘT SỐ THÔNG TIN ĐÁNG CHÚ Ý
Lợi nhuận sau thuế 6T/2013 giảm 54%. Tổng doanh thu 6T/2013 của SAM đạt 506.6 tỷ đồng, chỉ giảm nhẹ 5% so với cùng kỳ năm trước; tuy nhiên lợi nhuận sau thuế đã giảm mạnh đến 54% và chỉ còn gần 64 tỷ đồng.
Doanh thu vẫn chủ yếu đến từ hoạt động cốt lõi “sản xuất và kinh doanh dây cáp”. Theo đó, doanh thu của mảng hoạt động này đóng góp 488.7 tỷ đồng (chiếm 96.4% tổng doanh thu). Doanh thu hoạt động sản xuất chính của SAM đã tăng trưởng mạnh 43%, khi cùng kỳ năm ngoái chỉ đạt 342 tỷ đồng.
Doanh thu từ hoạt động sản xuất và kinh doanh dây cáp gia tăng đã giúp giảm nhẹ ảnh hưởng do việc doanh thu bất động sản giảm mạnh. Doanh thu từ bất động giảm trong 6T/2013 chỉ còn 2.7 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm ngoái đạt 187 tỷ đồng chủ yếu đến từ việc bán dự án Điện Biên Phủ (gần 179 tỷ đồng).
Lợi nhuận của SAM giảm mạnh so với cùng kỳ chủ yếu do mất đi khoản doanh thu bất thường từ mảng kinh doanh bất động sản. Điều này đã khiến cho tỷ lệ lãi gộp/doanh thu của SAM gia tăng trở lại và lợi nhuận gộp giảm 53.8% so với cùng kỳ, chỉ đạt 73 tỷ đồng.
Đã bán hơn 5 triệu cổ phiếu HPG. Khó có đột biến từ đầu tư tài chính. SAM tiếp tục thoái vốn khỏi các khoản đầu tư tài chính trong nửa đầu năm 2013. Trong khi khoản mục đầu tư ngắn hạn và đầu tư vào công ty liên doanh, liên kết không có nhiều thay đổi, thì khoản mục đầu tư dài hạn khác đã giảm mạnh từ gần 236 tỷ đồng xuống chỉ còn 86 tỷ đồng vào cuối quý 2/2013.
Lý do chủ yếu là SAM thoái vốn khoản đầu tư vào HPG trong kỳ khi bán ra hơn 5 triệu cổ phiếu này với giá vốn hơn 30,000 đồng/cp, và chỉ còn giữ lại 270,416 cổ phiếu HPG trong danh mục (giá trị 8.1 tỷ đồng).
Cùng với HPG, các cổ phiếu khác đáng chú ý còn lại có WSS với trị giá 20 tỷ đồng (2 triệu cổ phiếu mua bằng mệnh giá), QCG (21.7 tỷ đồng, gần 842 ngàn cổ phiếu với giá vốn gần 26,000 đồng/cp).
Giá trị khoản mục đầu tư khác của SAM còn khá ít và tập trung vào nhiều cổ phiếu trong nhóm ngành đầu cơ như chứng khoán, bất động sản. Như vậy, rất khó để kỳ vọng hoạt động đầu tư tài chính của SAM sẽ mang lại lợi nhuận đột biến trong thời gian tới, khi nhóm cổ phiếu này đang bị giới đầu tư bỏ rơi.
Hàng tồn kho tăng 15%, dự phòng giảm giá tiếp tục gia tăng. Tính đến cuối tháng 6/2013, tổng giá trị hàng tồn kho của SAM là gần 516 tỷ đồng, tăng gần 15% so với cuối năm 2012.
Giá trị hàng tồn kho gia tăng chủ yếu do SAM gia tăng tích trữ nguyên liệu - vật liệu, trong khi các khoản khác như chi phí sản xuất dở dang và thành phẩm duy trì khá ổn định. Do đó, việc gia tăng hàng tồn kho của SAM không quá đáng lo ngại.
Mặc dù vậy, dự phòng giảm giá hàng tồn kho vào cuối kỳ đạt 38 tỷ đồng (chiếm 7.4% giá trị hàng tồn kho) và tăng 8 tỷ đồng so với cuối năm 2012.
Khoản phải thu gia tăng 12%, không dự phòng nợ khó đòi. Tổng giá trị khoản phải thu của SAM tại thời điểm cuối quý 2/2013 là gần 540 tỷ đồng, tăng 12% so với cuối năm 2012. Trong đó, khoản phải thu khách hàng gia tăng mạnh nhất với 25% và đang ở mức 463 tỷ đồng. Chúng tôi không thấy SAM ghi nhận dự phòng khoản nợ phải thu khó đòi, sau khi đã thu hồi được khoản nợ khó đòi 1.8 tỷ đồng từ Viễn thông Thăng Long.
Chi phí xây dựng dở dang chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu tài sản. Đang gia tăng đầu tư vào dự án resort Đà Lạt. Tính đến cuối quý 2/2013, tổng giá trị chi phí xây dựng dở dang của SAM là 746 tỷ đồng, chiếm 25% tổng tài sản.
Chi phí xây dựng dở dang của SAM tập trung chủ yếu ở các dự án bất động sản. Trong đó, lớn nhất là: Chi phí mua căn hộ Giai Việt (432 tỷ đồng), Dự án resort Đà Lạt (257 tỷ đồng), và Dự án Nhơn Trạch (26 tỷ đồng). Dự án resort Đà Lạt được SAM tập trung đầu tư mạnh nhất trong nửa đầu năm 2013, với giá trị đầu tư tăng thêm gần 100 tỷ đồng.
Áp lực nợ phải trả không lớn. Tổng nợ phải trả của SAM đến cuối quý 2/2013 chỉ có 531 tỷ đồng, chiếm 17.9% tổng tài sản. Đáng chú ý là nợ vay phải trả lãi của SAM chỉ có 192 tỷ đồng; và do đó, áp lực trả nợ vay và lãi là không quá cao.
Kế hoạch năm 2013. SAM đặt kế hoạch doanh thu năm 2013 đạt 1,050 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 160 tỷ đồng. Như vậy, kết thúc 6 tháng đầu năm, SAM chỉ hoàn thành 48.2% kế hoạch doanh thu và 39% kế hoạch lợi nhuận trước thuế.
Khó có sự đột biến trong kết quả kinh doanh. Lượng tiền mặt hiện tại khá lớn với hơn 340 tỷ đồng có thể giúp SAM triển khai các dự án bất động sản còn dang dở hoặc gửi ngân hàng để thu lãi tiền gửi. Tuy nhiên, điểm mấu chốt là môi trường kinh doanh bất động sản vẫn đang rất khó khăn, nên chúng ta khó kỳ vọng kết quả kinh doanh của SAM sẽ có đột biến trong thời gian tới.
Giao dịch và định giá cơ bản. Cổ phiếu SAM liên tục điều chỉnh sau khi công bố kết quả kinh doanh 6T/2013 và hiện đang trong xu hướng đi ngang. Dù khối lượng giao dịch có sụt giảm trong những tuần gần đây, SAM vẫn luôn là một cổ phiếu đầu cơ cao và được theo dõi sát sao, với khối lượng giao dịch trung bình 52 tuần gần 1.4 triệu đơn vị.
SAM có mức thặng dư cổ phần còn lại hơn 901 tỷ đồng nên giới đầu tư kỳ vọng sẽ tiếp tục chia thưởng cổ phiếu trong tương lai.
Với kết quả kinh doanh hiện tại, SAM đang giao dịch ở mức P/B 0.41 lần và P/E trailing đến 27.85 lần.
Mỹ Hà ghi
infonet
|
