|
Cẩn thận khi thị trường có nhiều điều chỉnh
Nhìn chung, lo ngại về dòng tiền và ảnh hưởng của mức giới hạn LDR (tỷ lệ huy động/cho vay) ở mức 80%, không bao gồm các khoản tiền gửi không kỳ hạn, vẫn là một trong những lo ngại chính của thị trường.
Đối với Thông tư 13, Thủ tướng Chính phủ đã yêu cầu xem xét lại các yêu cầu trong thông tư này để không ảnh hưởng tiêu cực đến hệ thống ngân hàng và nền kinh tế. Nhiều khả năng quy định liên quan đến LDR sẽ được điều chỉnh. Tuy nhiên, lãi suất sẽ khó có diễn biến tích cực khi các quy định mới chưa được làm rõ.
Lạm phát vẫn đang được kiểm soát với CPI tăng 0,23% trong tháng Tám. Mặc dù CPI có thể cao hơn trong những tháng cuối năm do tính chu kỳ của nền kinh tế, chúng tôi cho rằng, lạm phát không phải là vấn đề đáng lo ngại tại thời điểm hiện tại. Dự kiến, CPI trung bình năm 2010 tăng khoảng 8% so với trung bình năm 2009. Nếu tính CPI ở thời điểm cuối năm (tháng 12/2010 so với tháng 12/2009), mức tăng có thể chỉ xoay quanh 7%.
Tuy nhiên, quan sát quan điểm của các nhà hoạch định chính sách trong tháng Bảy và Tám cho thấy, ổn định vĩ mô dường như vẫn là ưu tiên số một. Điều này phản ánh sự thay đổi so với quý II/2010 khi thúc đẩy tăng trưởng kinh tế được ưu tiên sau giai đoạn thắt chặt tiền tệ từ giữa quý IV/2009 đến cuối quý I/2010. Một trong những lý do dẫn đến quan điểm thận trọng này là mức dự trữ ngoại hối mỏng, trong khi cán cân thanh toán không thực sự đảm bảo ở mức an toàn.
Một tín hiệu tích cực trong tháng Tám là thâm hụt thương mại ước tính ở mức 900 triệu USD, giảm so với mức 980 triệu USD trong tháng Bảy. Tỷ giá trên thị trường tự do tạm thời đã ổn định, xoay quanh mốc 19.500 VND/USD. Giao dịch NDF 12 tháng giao dịch ở mức 21.245 VND/USD cho thấy thị trường vẫn đang kỳ vọng VND gặp sức ép trong vòng một năm tới.
Kinh tế châu Âu và Mỹ vẫn tiếp tục gặp nhiều thách thức. Các nhà kinh tế cho rằng, châu Âu sẽ tăng trưởng chậm lại sau con số GDP ấn tượng tăng trên 1% trong quý II. Tại Mỹ, GDP quý II tăng 1,6%, thấp hơn so với kỳ vọng một vài tháng trước ở mức 2,4%, do tồn kho không tăng như dự kiến. Theo một số nhà kinh tế, GDP của Mỹ vẫn tăng chậm, khoảng 1% trong quý III/2010.
Thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục phải đối mặt với những rủi ro về chính sách và dòng tiền, tuy nhiên, mức PE trailling 9.5X (Vn-index 429) hay PE forward dự kiến ở 8X cho thấy định giá ở mức tương đối hợp lý. Các nhà đầu tư có tỷ trọng cổ phiếu lớn có thể xem xét giảm trạng thái khi thị trường tăng nóng và mua lại một cách thận trọng khi thị trường điều chỉnh.
VietFund
DOANH NHÂN SÀI GÒN
|
