|
Cái lý của dòng tiền
Cổ phiếu (CP) có cơ bản tốt giảm giá hoặc đi ngang trong khi hàng nóng, CP của DN lỗ tăng giá mạnh có lẽ là điều vô lý nhất của thị trường trong nhiều tháng qua. Tuy nhiên theo các nhà đầu cơ, lướt sóng thực thụ, cần nhìn nhận bên cạnh những mã bị làm giá một cách thô thiển, vẫn có những CP tăng giá hợp lý trên cơ sở dòng tiền và kỳ vọng.
Bluechips lình xình: Hệ quả của ít tiền
Phải thừa nhận rằng đa số các CP có vốn hóa lớn đang niêm yết đều có một nền tảng kinh doanh tốt và chế độ công bố thông tin minh bạch. Tuy nhiên, điều đó chưa đủ để hỗ trợ cho một cơ hội tăng giá nếu xu hướng chung của thị trường chưa thuận lợi. Theo phân tích của CTCK SME, dòng tiền đổ vào thị trường trong năm 2010 nhìn chung chỉ tương đương 60% - 70% năm 2009 do mặt bằng tăng trưởng tín dụng năm nay được điều chỉnh giảm đáng kể. Khi dòng tiền vào thị trường suy giảm, các mã bluechips sẽ khó có khả năng dẫn dắt thị trường như năm 2009. Ngược lại các CP có vốn hóa trung bình với tiềm năng tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận đột biến lại được ưa chuộng.
Theo chuyên gia của SME, tăng trưởng tín dụng năm 2009 (38%) cao gần gấp đôi so với mục tiêu năm 2010 (20%-25%); trong khi giá trị vốn hóa của 2010 cao gần gấp đôi mức trung bình năm 2009 do số lượng Cty mới niêm yết và phát hành thêm. Giả sử 20% số lượng CP lớn nhất được coi là bluechips thì dòng tiền để hỗ trợ bluechips năm 2010 chỉ bằng khoảng 1/4 năm 2009. Điều đó chứng tỏ dòng tiền đang suy giảm rất mạnh.
Dòng tiền yếu luôn mâu thuẫn với quy mô vốn hóa của bluechips. Khi cung cầu cân bằng thì giá khó có thể tăng. Điều đó càng đúng khi xu hướng thị trường chủ đạo vẫn là đi ngang. Không phủ nhận việc đầu tư dài hạn vào bluechips sẽ đem lại cơ hội lớn trong tương lai, nhưng dòng tiền thông minh không chịu nằm yên.
Dòng tiền thông minh trên thị trường là dòng tiền luôn tìm đến chỗ có lợi nhuận cao nhất một cách nhanh nhất. Như vậy dòng tiền thông minh suốt 7 tháng qua đã không còn ở nhóm bluechips nữa, mà chảy sang các CP nhỏ. Trong số này có cả dòng tiền làm giá và dòng tiền thực hiện chiến lược đãi cát tìm vàng, phát hiện những CP đang bị định giá thấp.
Cơ hội “đầu cơ giá trị”
Thực tế 7 tháng qua thị trường đã cho thấy một điều: “Gu” đầu tư cũng thay đổi. Nét mới trong việc tìm kiếm lợi nhuận DN năm nay là tìm sự đột biến và vượt kỳ vọng. Bluechips làm ăn vẫn đều đều có lãi, một số DN lợi nhuận “khủng”, một số tốt ở mức không khác biệt. Sự khác biệt về lợi nhuận chưa đủ để thu hút dòng tiền vào đủ lớn tạo sóng tăng giá, nhất là khi lượng vốn quay vòng đang eo hẹp.
Chuyên gia của CTCK SME, ông Lê Văn Thanh Long – một cái tên rất quen thuộc với cộng đồng NĐT lâu năm, đặc biệt trên diễn đàn Vietstock – cho rằng dòng tiền chảy vào CP nóng không phải đi tìm sự minh bạch, mà là tìm sự đột biến. Sự đột biến có thể đến từ nội tại của DN (bị định giá thấp) hoặc những tin đồn.
Chẳng hạn một DN chế biến café có vốn điều lệ 83 tỉ đồng nhưng giá trị hàng tồn kho hiện tại tới trên 300 tỉ đồng thì dòng tiền thông minh nhìn vào cơ hội lợi nhuận đột biến nếu giá sản phẩm tăng. Một DN khác không thể hiện danh mục bất động sản rất lớn vào sổ sách, tức là nếu chỉ nhìn lướt qua các chỉ số tài chính cơ bản, NĐT sẽ bỏ sót một giá trị tài sản lớn cũng như nhiều cơ hội phát triển.
Dĩ nhiên cũng có nhiều CP nhỏ tăng nóng vừa qua không có nền tảng cơ bản tốt, phần lớn dựa trên thông tin “bơm thổi” và sau khi được chứng minh là sai đều rớt giá mạnh. Với những CP thực sự tốt, mới được phát hiện, thị trường sẽ định giá lại. Những CP như vậy đem lại cơ hội “đầu cơ” khi số đông bắt đầu phát hiện ra giá trị bị lãng quên.
Không ít NĐT, thậm chí cả chuyên gia đã từng thốt lên: Không hiểu tại sao các bluechips làm ăn tốt, lãi hàng trăm tỉ đồng mà giá lại lình sình, không bằng cả những CP “lởm”. Thực tế CP không tăng giá được chẳng phải lỗi ở đâu cả, mà do chính thị trường quyết định. Nếu cứ “vò đầu bứt tai” đi tìm nguyên nhân lý giải thì sẽ không bao giờ tìm thấy. Đơn giản là không ai đi lý sự với thị trường, “mắng” thị trường “điên” khi không chịu làm cho CP tăng giá. Bluechips có nền tảng thực sự tốt sẽ trải qua được các cuộc thanh lọc, định giá lại của thị trường trong dài hạn. Ngược lại, nếu là người giao dịch hằng ngày, bám bảng điện tử, NĐT cần hiểu cái lý của dòng tiền.
Hoàng Nguyên
lao động
|
