|
Cơ hội cho đầu tư giá trị
Quan sát tuần giao dịch gần đây cho thấy, dù thị trường vẫn trong xu hướng giảm, nhưng một số mã cổ phiếu đang nhận được sự quan tâm trở lại của dòng tiền. Trao đổi với ĐTCK, ông Vũ Đình Độ, Trưởng phòng phân tích, CTCK VNDirect cho rằng, dù không lạc quan về một xu hướng tăng mạnh, nhưng thị trường cũng khó có khả năng giảm mạnh, bởi dòng tiền đang chảy dần vào các cổ phiếu có kết quả kinh doanh tốt.
Về tổng thể, ông đánh giá thế nào về những tháng đã qua của năm 2010?
Thị trường nhìn chung đã và vẫn trong xu hướng side-way với cận dưới nằm ở vùng VN-Index 480 điểm (+/-5 điểm). Điều này phản ánh khá sát tình hình tăng trưởng tín dụng thấp, lãi suất vẫn duy trì ở mức cao và chưa có dấu hiệu rõ nét về sự cải thiện tích cực cho đến nay, mặc dù NHNN đưa ra nhiều thông điệp thể hiện sự quyết tâm cao và nỗ lực giảm lãi suất, đồng thời phản ánh sự thận trọng của thị trường liên quan đến lượng cung cổ phiếu lớn do niêm yết mới và phát hành thêm.
Tiếp tục phân tích vào chi tiết, vẫn có sự phân hóa của dòng tiền vào cổ phiếu đầu cơ, ông đánh giá thế nào?
Thị trường luôn đúng. Vấn đề là trong khoảng thời gian bao lâu? Có phải chỉ trong một hay vài tháng giao dịch? Trên thực tế, đã có những mâu thuẫn và dấu hiệu lệch lạc của dòng tiền trong những tháng qua, khi chỉ quan tâm đến cổ phiếu thị giá nhỏ, đầu cơ, trong khi các yếu tố căn bản xác định giá trị nội tại cổ phiếu bị xem nhẹ. Hệ lụy của việc này tác động tới tâm lý toàn thị trường trong cả một giai đoạn dài, từ khi bắt đầu điều chỉnh từ mức đỉnh 550 điểm, cách đây gần 3 tháng.
Xét về căn bản thì điều này mâu thuẫn, vì các DN nhỏ, tình hình tài chính chưa mạnh, thường bị ảnh hưởng nặng nề hơn từ môi trường lãi suất cao và thị trường thu hẹp; kết quả kinh doanh của một số công ty nhỏ gần đây có nhiều báo cáo lỗ, phản ánh những mâu thuẫn của quan điểm tập trung dòng tiền vào nhóm này. Trong khi đó, một số DN niêm yết lớn như FPT, DPM, VNM… đã công bố kết quả kinh doanh tốt và nhận được sự quan tâm trở lại của dòng tiền.
Hậu quả của mẫu thuẫn này khá lớn, tôi không nghĩ nhiều người có lãi sau các đợt lên, xuống đầy sóng gió của pennystocks.
Diễn biến giao dịch gần đây đã xuất hiện những tín hiệu tích cực gì, thưa ông?
Thực tế 2 nhịp điều chỉnh trong hơn 2 tháng qua phản ánh sự rút ra của dòng tiền với các cổ phiếu đầu cơ và cũng chán nản với blue-chip. Tuy nhiên, trong một tuần giao dịch gần đây, các cổ phiếu có kết quả kinh doanh tốt (bao gồm cả blue-chip và các cổ phiếu nhỏ hơn) đã nhận được sự quan tâm trở lại của dòng tiền. Tôi đánh giá đây là những tín hiệu tích cực, tạo một nền tảng ban đầu để thị trường đi lên bền vững hơn.
Có lẽ các thành phần tham gia thị trường, bao gồm cả các CTCK và nhà đầu tư, người tư vấn đã nhìn nhận và trải nghiệm được nhiều hơn với những gì đã qua. Thị trường có quyền thận trọng và khắt khe, quan điểm đầu tư giá trị sẽ đóng vai trò tích cực hơn. Theo tôi, đó không phải là xu hướng mới. Việc khắt khe và quan tâm nhiều hơn tới giá trị nội tại của cổ phiếu vẫn sẽ là xu hướng chủ đạo của bất kỳ TTCK nào.
Cảm nhận của ông về xu hướng thị trường sắp tới?
Tôi không lạc quan về một xu hướng tăng mạnh, nhưng giữ quan điểm khá tích cực về khả năng giảm mạnh là hạn chế và nếu có là cơ hội cho đầu tư giá trị. Tôi cho rằng, việc side-way với cận dưới ở vùng 480 điểm (+/-5 điểm) và điểm cân bằng ở xoay quanh 500 điểm của VN-Index đã phản ánh gần hết những thông tin cũ về lượng cung cổ phiếu và tình hình lãi suất hiện tại. Chúng ta không ở trong khủng hoảng, nền kinh tế vẫn tăng trưởng khá, định giá cổ phiếu nói chung hấp dẫn cho đầu tư, đặc biệt những DN lớn; tín dụng và lãi suất có khó khăn, nhưng vẫn có xu hướng cải thiện. Không có nhiều lý do để thị trường giảm mạnh, ngoại trừ áp lực bán kỹ thuật của nhóm đầu cơ, tác động chung tới tâm lý trên thị trường.
Trong một thị trường side-way, việc lựa chọn kỹ và nghiêm khắc các cổ phiếu càng đóng vai trò quan trọng hơn.
Với nhà đầu tư giữ nhiều tiền mặt, mua tại vùng điểm hiện tại hoặc có cơ hội mua tại vùng điểm thấp hơn, không phải là quyết định tồi. Với các nhà đầu tư có nhiều cổ phiếu, việc xem xét cơ cấu lại danh mục theo hướng có nhiều cổ phiếu định giá thấp (có blue-chip), kết quả kinh doanh tốt là điều nên làm. Bình tĩnh đánh giá tổng thể thị trường hơn là tâm lý chán nản, rời bỏ. Tôi lạc quan rằng, thị trường nói chung sẽ luôn tạo cơ hội cho những đối tượng tham gia nghiêm túc.
Tú Uyên
đầu tư chứng khoán
|
