|
VN30 Futures Weekly 09-13/10/2017: Ưu tiên chiến lược trading T+0
Giới đầu tư đang đánh giá thấp quan điểm triển vọng của việc nắm giữ hợp đồng qua đêm và ưu tiên nhiều hơn cho chiến lược trading T+0. Điều này cũng phản ánh những lo ngại về khả năng biến động khó lường của thị trường cơ sở trong tuần giao dịch tới.
Basic mở rộng về cuối tuần
Tương quan giá giữa hai thị trường đã có sự mở rộng trong tuần qua. Hoạt động mở rộng basic của VN30F1710 diễn ra đều đặn qua các phiên. Sự mở rộng basic sẽ mang lại lợi thế cho bên mua trên thị trường. Cụ thể, hoạt động đầu cơ vị thế Long sẽ được tăng cường nhằm tận dụng mức chênh lệch basic giữa hai thị trường khi càng gần về ngày đáo hạn, giá hợp đồng tương lai sẽ có xu hướng tiến về giá giao ngay trên thị trường cơ sở.
Bên cạnh lợi thế dành cho bên mua, tình trạng mở rộng basic nếu duy trì trong thời gian dài sẽ phát đi những tín hiệu đáng lưu ý về định hướng kỳ vọng. Cụ thể, trong các phiên giao dịch tuần qua, dù thị trường cơ sở tăng điểm khá tốt nhưng hoạt động đánh thốc VN30F1710 lại diễn ra không quá quyết liệt. Thay vào đó là hoạt động short diễn ra với cường độ mạnh hơn so với thị trường cơ sở. Như có thể thấy, tuy basic mở rộng sẽ mang lại thành quả cho bên mua, nhưng sự phân kỳ giữa hai thị trường diễn ra liên tục cũng phát ra tín hiệu về sự kém tin tưởng về khả năng bứt phá của thị trường cơ sở trong tuần giao dịch tới.
Chú ý đến sự sụt giảm khối lượng mở
Điểm nhấn tích cực nhất trên thị trường phái sinh trong tuần qua đến từ sự sôi động của dòng tiền vào thị trường. Đỉnh điểm của sự sôi động dòng tiền đến từ đỉnh cao thanh khoản mới của hợp đồng tương lai kỳ hạn tháng 10/2017.
Trái ngược với sự sôi động của thanh khoản, khối lượng mở (OI) lại sụt giảm mạnh về cuối tuần. Nhịp dao động intraday cho thấy hoạt động tất toán vị thế mở tập trung rất mạnh ở điểm dừng của các con sóng short selling và phân bổ tại thời điểm kết phiên giao dịch. Như vậy, giới đầu tư rõ ràng đã hạ thấp quan điểm triển vọng của việc nắm giữ hợp đồng qua đêm và ưu tiên nhiều hơn cho chiến lược trading T+0. Điều này cũng phản ánh những lo ngại về khả năng biến động khó lường của thị trường cơ sở trong tuần giao dịch tới.
Định giá hợp đồng tương lai
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 09/10/2017, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu chính phủ sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi ngân hàng với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
Với khung chi phí cơ hội tương ứng với từng kỳ hạn hợp đồng, có thể thấy các kỳ hạn hiện tại đều đang giao dịch dưới định giá hợp lý. Trong đó, các kỳ hạn dài (tháng 12/2017 và tháng 03/2018) cho thấy sự chênh lệch đáng kể giữa thị giá và định giá hợp lý trong khi khoảng cách này lại khá hẹp đối với các kỳ hạn ngắn (tháng 10/2017 và tháng 11/2017)./.
|
