|
Fed có nên tiếp tục kế hoạch hiện tại?
Bài viết thể hiện quan điểm của David Shipley trên trang Bloomberg
Nền kinh tế Mỹ tiếp tục tạo ra một số vấn đề nan giải cho nhà đầu tư và các nhà hoạch định chính sách. Khi thị trường việc làm đang ở gần hoặc tại mức toàn dụng nhân công thì điều này nên đẩy tiền lương và lạm phát lên cao hơn. Tuy nhiên, ở thời điểm hiện tại thì tiền lương và lạm phát vẫn chưa có dấu hiệu tăng lên, qua đó làm phức tạp thêm mục tiêu đưa chính sách tiền tệ trở về bình thường của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), và đem lại một mối lo lắng mới cho thị trường, Bloomberg cho hay.
Bất chấp vấn đề nan giải về lạm phát và tiền lương, phương pháp hiện tại của Fed – nâng lãi suất chậm rãi và đưa ra kế hoạch giảm bớt số dư trên bảng cân đối kế toán – vẫn hợp lý. Trước khi dữ liệu cho thấy các bằng chứng mạnh mẽ, việc thay đổi chiến lược hiện tại sẽ là một sai lầm lớn.
Một điều quan trọng cần nhớ là các điều kiện của chính sách tiền tệ hiện tại vẫn đang trong trạng thái cực kỳ nới lỏng. Lãi suất ngắn hạn ở mức 1-1.25% (là âm khi điều chỉnh lạm phát) và số dư trên bảng cân đối kế toán là 4.5 ngàn tỷ USD – chủ yếu là các chứng khoán đã mua vào theo chương trình nới lỏng định lượng khổng lồ của Fed trong và sau cuộc khủng hoảng năm 2008. Với tỷ lệ lạm phát ở mức 4.4%, và giá tài sản đủ cao để khiến Fed lo lắng, thì đây là một khoản kích thích tiền tệ rất lớn.
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), Janet Yellen
|
Hiện thước đo lạm phát yêu thích của Fed là lạm phát lõi (core inflation) đang ở mức 1.4%, dưới mục tiêu 2% của Fed và còn thấp hơn cả mức hồi đầu năm 2017 – nhưng cơ quan này không thể chờ đến khi lạm phát trở về mức mục tiêu và thể hiện rõ xu hướng tăng. Chính sách tiền tệ thường có độ trễ, vì vậy việc hành động vào thời điểm lạm phát đã lên mức mục tiêu có thể đã quá muộn màng. Và nên nhớ rằng việc giảm bớt từ từ quy mô của gói kích thích tiền tệ lớn không phải là “thắt chặt” theo nghĩa thông thường. Ý định bình thường hóa chính sách tiền tệ một cách từ từ vẫn khá hợp lý.
Fed đã khăng khăng cho rằng phương pháp của họ phụ thuộc rất nhiều vào dữ liệu kinh tế, và thực sự thì nên như vậy. Nếu lạm phát cho thấy các dấu hiệu giảm liên tục, hoặc nếu tốc độ tạo việc làm giảm sút, Fed sẽ cần phải dừng kế hoạch và suy nghĩ lại. Trong những trường hợp đó, sẽ là tốt hơn khi bình thường hóa chính sách chậm rãi hơn. Tại thời điểm hiện tại, chúng ta không rơi vào các trường hợp đó.
Đối với Fed, thách thức lớn nhất là truyền tải thông điệp mà không gây ra sự hỗn loạn trên các thị trường tài chính. Nhiều khi cơ quan này nhấn mạnh chính sách tiền tệ không thay đổi và đang thực hiện theo kế hoạch thì nhà đầu tư lại suy nghĩ theo hướng khác, và tỏ ra mẫn cảm với mọi thông tin mới thật và thông tin tự giả định ra.
Hiện nay, việc mang chính sách tiền tệ trở về mức bình thường chưa bao giờ là dễ dàng. Tuy nhiên, Fed nên ghi nhớ điều sau: Khi bối cảnh thay đổi thì các ngân hàng trung ương nên thay đổi suy nghĩ của họ. Còn nếu không thì họ không nên thay đổi ý định./.
|
