|
Hoán đổi nợ thành cổ phần - không phải dễ
Ngân hàng Nhà nước (NHNN) vừa công bố dự thảo góp vốn, mua cổ phần của các ngân hàng thương mại, trong đó có quy định hoán đổi nợ thành vốn cổ phần (gọi chung hoán đổi). Giao dịch hoán đổi là một sản phẩm tài chính cấu trúc rất phức tạp nên phải được thiết kế rất tinh tế và công phu, minh bạch, nếu không sẽ mang lại nhiều hệ lụy khôn lường cho nền kinh tế. Xác định được các mối rủi ro sẽ giúp dự thảo này mang tính khả thi hơn.
Nguyên tắc đầu tiên cần phải ghi nhớ là ngân hàng tuyệt đối không được tự đứng ra thiết kế các giao dịch hoán đổi. Không đời nào ngân hàng thiết kế một giao dịch hoán đổi mà phần thắng không thuộc về phía họ. Ảnh: TUỆ DOANH
|
1. Rủi ro thiết kế hoán đổi
Về mặt lý thuyết, giống như bất kỳ công cụ tài chính nào, nếu được thiết kế đúng, hoán đổi có tác dụng trung tính. Tức là không có bên nào giữa ngân hàng và doanh nghiệp (mắc nợ) bị xấu đi thêm. Ở đâu cũng vậy, hệ thống ngân hàng tuy tham lam nhưng cũng rất thông minh. Vì vậy nguyên tắc đầu tiên cần phải ghi nhớ là ngân hàng tuyệt đối không được tự đứng ra thiết kế các giao dịch hoán đổi. Không đời nào ngân hàng thiết kế một giao dịch hoán đổi mà phần thắng không thuộc về phía họ. Luật pháp phải quy định rõ một tổ chức chuyên biệt đứng ra làm nhiệm vụ thiết kế hoán đổi. Các rủi ro nghiêm trọng tiếp theo sau đó chủ yếu đến từ quá trình thực hiện hoán đổi. Phần tiếp theo chủ yếu sẽ làm rõ các rủi ro này.
2. Rủi ro tạo ra ảo ảnh tài chính
Một chương trình hoán đổi chỉ bảo đảm thành công ban đầu nếu như nhận diện chính xác tổng số nợ của khu vực doanh nghiệp, đặc biệt là nợ các doanh nghiệp nhà nước (DNNN), và mức độ sở hữu chéo trong hệ thống ngân hàng. Theo những số liệu ước đoán hiện nay, nợ trong hệ thống ngân hàng hiện nay phần lớn là từ các DNNN. Sau khi hoán đổi, các DNNN sẽ ngừng nghĩa vụ trả lãi và nợ gốc cho ngân hàng, thậm chí họ cũng không có động lực trả cổ tức cho cổ đông ngân hàng. Tình trạng tài chính của họ bỗng nhiên trở nên lành mạnh nhưng không thật. Do đó Chính phủ sẽ không thể nhận diện chính xác đâu là DNNN tốt, xấu thực sự để thực hiện các kế hoạch giải thể, hợp nhất và cổ phần hóa. Hoán đổi vì vậy sẽ làm khó thêm cho kế hoạch tái cấu trúc DNNN.
3. Hoán đổi chỉ là một cách trì hoãn
Hoán đổi chỉ hướng đến nợ thuộc nhóm 5, tức nợ hầu như không có khả năng thu hồi. Quy định này áp đặt những rủi ro quá lớn cho hệ thống tài chính. Hoán đổi theo cách này chỉ là cách trì hoãn về mặt thời gian để cho các doanh nghiệp yếu kém tồn tại dai dẳng và tiếp tục gây hại về sau cho nền kinh tế....
http://www.thesaigontimes.vn/153090/Hoan-doi-no-thanh-co-phan---khong-phai-de.html
|
