|
Thị trường trái phiếu thuận lợi cho nhà phát hành!
Hoạt động huy động vốn trái phiếu Chính phủ (TPCP) của Kho bạc Nhà nước (KBNN) sáu tháng đầu năm nay diễn ra hết sức thuận lợi cho nhà phát hành với chi phí vay vốn ngày càng rẻ. Dự kiến trong quí 3 sẽ có 50.000 tỉ đồng TPCP được phát hành với sự dịch chuyển cơ cấu sang các kỳ hạn dài hơn.
Sáu tháng hoàn thành 58% kế hoạch
 Trong sáu tháng đầu năm, đã có tổng cộng 122.542 tỉ đồng tín phiếu và TPCP được KBNN phát hành, đạt 58% kế hoạch năm. Trong đó, số phát hành riêng trong quí 2 là hơn 47.000 tỉ đồng, giảm mạnh (gần 40%) so với mức gần 75.000 tỉ đồng của quí 1. Khối lượng phát hành quí 2 giảm do tỷ lệ trúng thầu bình quân mỗi phiên trong tháng 4 và tháng 5 đều ở mức rất thấp, chỉ đạt khoảng 40%. Thậm chí, do lãi suất không đáp ứng được kỳ vọng của thị trường nên có những phiên KBNN không huy động được một đồng vốn nào dù tổng giá trị tham gia đặt thầu vẫn khá tốt (gần bằng giá trị gọi thầu). Tuy vậy, sang đến tháng 6, tình hình đã có sự khởi sắc rõ rệt khi tỷ lệ trúng thầu bình quân trong mỗi phiên lên tới 90% và giá trị đặt thầu cũng thường gấp hai, gấp ba lần giá trị gọi thầu mỗi phiên.
Về cơ cấu kỳ hạn phát hành trong sáu tháng đầu năm, kỳ hạn ngắn (một năm) và trung hạn (hai năm, ba năm, năm năm) vẫn đang chiếm tỷ trọng áp đảo với gần 93% tổng khối lượng phát hành, trong đó kỳ hạn ba năm có khối lượng phát hành thành công lớn nhất. Các kỳ hạn dài như 10 năm và 15 năm chỉ chiếm một tỷ trọng nhỏ (khoảng 7%).
Về lợi suất phát hành, xu hướng giảm được thể hiện rõ rệt qua từng quí. Biên độ giảm cũng rất đáng kể, khoảng 50 điểm cơ bản tại các kỳ hạn ngắn và trung hạn. Cụ thể, lãi suất trúng thầu bình quân cho TPCP kỳ hạn hai năm đã giảm từ mức 6,19%/năm trong quí 1 về mức 5,65%/năm trong quí 2; kỳ hạn ba năm giảm từ mức 6,62%/năm về 6,15%/năm; kỳ hạn năm năm giảm từ 7,62%/năm về 7,17%/năm. Riêng kỳ hạn 10 năm không có nhiều thay đổi khi vẫn đứng ở mức 8,7%/năm.
Dần dịch chuyển theo hướng tích cực
Kế hoạch phát hành 50.000 tỉ đồng tín phiếu và TPCP trong quí 3 đang thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư. Chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu phát hành quí này là kỳ hạn ba năm và năm năm (16.000 tỉ đồng mỗi kỳ hạn), tiếp theo là kỳ hạn một năm, hai năm và 10 năm. Dự kiến không có TPCP kỳ hạn 15 năm nào được đấu thầu trong quí này. Điểm nổi bật nhất là có sự dịch chuyển khối lượng huy động từ kỳ hạn ngắn hai năm sang kỳ hạn dài hơn là năm năm. Khối lượng phát hành tại kỳ hạn hai năm đã liên tục giảm qua hai quí đầu năm. Khối lượng phát hành tại kỳ hạn năm năm mặc dù giảm trong quí 2 do tổng mức phát hành chung sụt giảm nhưng dự kiến sẽ tăng mạnh trở lại trong quí 3, vượt cả mức phát hành trong quí 1.
Sự dịch chuyển trong cơ cấu kỳ hạn phát hành từ “ngắn” sang “dài” cho thấy cơ cấu vốn dư thừa của các thành viên tham gia thị trường (chủ yếu là các ngân hàng thương mại) hiện đang dần chuyển biến theo hướng tích cực với sự tăng dần của tỷ trọng vốn trung - dài hạn. Điều này có được nhờ thanh khoản của hệ thống ngày càng được củng cố trong gần ba năm qua, khiến lãi suất huy động có sự chênh lệch rõ rệt giữa kỳ hạn ngắn và kỳ hạn dài. Trong bối cảnh tạm thời chưa tìm được kênh đầu tư hiệu quả nào khác mà vẫn muốn giữ tiền ở kênh tiết kiệm thì người gửi tiền đa phần có xu hướng tìm đến các kỳ hạn dài để được hưởng mức lãi suất cao hơn. Cũng phải nói thêm rằng môi trường vĩ mô ổn định, đặc biệt là lạm phát thấp và tỷ giá bình ổn, đã hậu thuẫn rất lớn cho sự dịch chuyển trên.
Ở một góc nhìn khác, huy động được nhiều vốn ở các kỳ hạn dài sẽ giúp cải thiện chất lượng nguồn vốn vay của Chính phủ theo hướng bền vững và an toàn hơn, giảm bớt tình trạng vay “lưu động” ngắn hạn để đầu tư dài hạn.
tbktsg
|
