|
Tháng 3.2011: Tâm điểm chính sách?
TTCK tháng 2 được coi là đã nhận cú “sốc” lớn từ việc điều chỉnh các chính sách vĩ mô xảy ra sớm hơn kỳ vọng của giới đầu tư: tăng tỉ giá; điều chỉnh tăng giá điện, giá xăng; lạm phát cao vượt dự kiến (2,09%); thắt chặt thêm chính sách tiền tệ...
Các động thái của Chính phủ và NHNN gần đây cho thấy, tháng 3 có thể là tháng tâm điểm của hàng loạt các chính sách quyết liệt kiềm chế lạm phát và thị trường tiền tệ.
Thắt chặt dòng tiền
Chi phí cao, đặc biệt với với chính sách tín dụng thắt chặt, trong đó hai kênh CK và BĐS nằm tại tâm của nút thắt trong chính sách tiền tệ sẽ hạn chế tương đối dòng tiền vào TTCK. CTCK SMES cho rằng, khi kết quả điều hành vĩ mô bước đầu được hé mở, tháng 3 có thể sẽ quyết định triển vọng thị trường năm 2011.
Bởi như thường lệ, điều chỉnh các yếu tố vĩ mô quyết liệt luôn đi cùng với các chính sách kiểm soát và bình ổn mạnh tay. Biểu hiện là ngay sau khi điều chỉnh tỉ giá, giá điện, giá xăng, NHNN đã ngay lập tức tuyên bố thắt chặt chính sách tiền tệ. Có thể một lượng lớn cung tiền sẽ được rút khỏi lưu thông trong vài tháng tới, chủ yếu nhắm vào thị trường BĐS và CK.
Do đó, tín hiệu nới lỏng chính sách tiền tệ có thể chỉ xuất hiện sớm nhất là cuối quý III (do 1 chu kỳ chính sách tiền tệ thường kéo dài trung bình từ 6 – 10 tháng). Vì vậy, thanh khoản vẫn là vấn đề lớn của thị trường trong tháng này.
CPI tháng 2 cũng được cho là mới đơn thuần thể hiện mức giá trong tháng tết, chưa bao gồm tác động của đợt điều chỉnh giá mới. Chính vì lẽ đó, CPI tháng 3 sẽ phản ánh trọn vẹn kết quả từ đợt điều chỉnh tỉ giá, giá điện và giá xăng dầu cuối tháng 2, đầu tháng 3.
Theo quan sát, hàng loạt các DN đều chọn ngày 1.3 làm thời điểm chốt tăng giá. Rất khó có khả năng CPI tháng 3 thấp hơn CPI tháng 2 khi nhiều hàng hóa, dịch vụ cùng điều chỉnh tăng từ 10% - 15%. Ở phía tỉ giá, sau khi điều chỉnh tăng tỉ giá ngoại tệ thêm 9,3% và nếu không có thêm lần điều chỉnh nào nữa thì trong năm nay, có thể sẽ chỉ xoay quanh mốc 22.000VND/USD.
Theo như nhận định của SMES thì rủi ro của tháng 3 không phải là rủi ro yếu tố nào sẽ được điều chỉnh mà là rủi ro kết quả của sự điều chỉnh đó sẽ đưa nền kinh tế về đâu, phản ứng của cơ quan quản lý như thế nào để hạn chế tối đa mặt tiêu cực đó. Cho nên, rủi ro này ít có khả năng gây “sốc” như hồi tháng 2 nhưng lại được coi là rủi ro dài hạn, có thể cơ bản quyết định xu hướng TTCK những tháng còn lại năm 2011.
Có tạo đáy mới?
Trên bình diện chung, kinh tế vĩ mô theo đánh giá của CTCK SMES hiện nay xấu hơn so với năm 2010. Chính vì thế, về nguyên tắc, đáy của năm 2010 cần được phá vỡ mới thể hiện hết các rủi ro và tạo ra các cơ hội bắt đáy mới. Và thị trường lùi về ngưỡng sát 400 điểm được coi là hợp lý hơn so với xấp xỉ 500 điểm của nửa đầu tháng 2. VN-Index hiện đang giao động ngưỡng 450 - 460 điểm. Câu hỏi đặt ra là liệu VN-Index có phản ánh đúng giá trị thị trường hiện nay?
Nếu loại bỏ đi 3 mã là BVH, VIC và MSN cùng với một số mã đang đi ngược xu hướng thị trường như CTG, VCB thì SMES cho rằng, VN-Index hiện nay đã ở dưới 420 điểm. Thống kê cho thấy, đã có nhiều hơn 50% số mã trên 2 sàn đã về dưới mức 20.000 đồng/CP và rất nhiều CP đã giảm sâu hơn mức đáy trong năm 2010.
Nếu dựa trên tỉ lệ cổ tức năm 2010 thì nhiều CP có khả năng trả cổ tức trên 10% so với giá mua. Tuy nhiên, do mặt bằng lãi suất hiện nay rất cao nên tiền mặt vẫn là hấp dẫn và an toàn hơn đối với giới đầu tư, ngay cả khi cổ tức của các DN ở mức 10% - 14%. Số lượng các Cty có thể và dự kiến trả trên 15% cổ tức bằng tiền mặt/giá CP thực sự không nhiều nên chưa thu hút NĐT dài hạn bắt đáy.
Gần đây, nhiều CP đã gần như mất thanh khoản khi chỉ giao dịch thành công vài lô/phiên, chỉ giữ giá hoặc đi xuống khi VN-Index giảm và không tăng khi VN-Index tăng trở lại. Điều này có nghĩa là thị trường vẫn chưa đủ hấp dẫn dòng tiền bắt đáy trong khi bên giữ CP đang thăm dò xu hướng thị trường trước khi xả hàng với quy mô lớn hơn nếu nhận thấy thị trường chưa được cải thiện. Nếu thị trường tháng 3 không tạo đáy mới để thu hút dòng tiền trở lại thị trường thì không có nhiều hy vọng về khả năng cải thiện thanh khoản.
Đối với phiên tăng điểm ngày cuối tuần đầu tháng 3, CTCK HSC cho rằng, điều này có do các NĐT chốt giao dịch vào phiên cuối tuần. Bởi về mặt kỹ thuật, các thị trường đã ở vào tình trạng bán quá mức trong những ngày gần đây và việc các chỉ số tăng mạnh với KLGD thấp như phiên ngày 4.3 không cho thấy đà tăng sẽ được kéo dài. Mức độ tham gia thị trường của các NĐT nước ngoài tăng một chút, nhưng khối này đã bán ròng trong phiên cuối tuần. Độ rộng thị trường được cải thiện và tổng khối lượng đặt mua và đặt bán không thay đổi nhiều so với phiên trước.
Lưu Thuỷ
lao động
|
