|
Chứng khoán: Điều chỉnh là hệ quả của tăng nóng
Trao đổi với PV Lao Động bên lề một hội thảo do Viện Nghiên cứu và Quản lý kinh tế T.Ư (CIEM) sáng 16.6, TS Nguyễn Sơn - Trưởng ban Phát triển thị trường (UBCKNN) - cho rằng: Mức tăng trưởng nóng trong một vài tuần gần đây là điều hết sức đáng lưu ý và cẩn trọng đối với nhà đầu tư.
Thị trường tăng là điều tốt, nhưng tăng trưởng tới 4-5%/phiên (mức tăng trưởng trần) là điều đáng quan ngại và có thể dẫn tới những đợt điều chỉnh.
- Thị trường đã điều chỉnh hai phiên, nếu nhìn lại sự tăng trưởng những phiên vừa qua, ông đánh giá về điều đó như thế nào?
- Những bước tăng trưởng của TTCK trong thời gian qua được nhìn nhận là do những yếu tố căn bản sau: Thứ nhất là sự hồi phục đáng kể của TTCK quốc tế, trong đó có thị trường Mỹ. Điều đó cũng thể hiện cam kết của các chính phủ, quốc gia khi các gói kích cầu kinh tế đã phát huy tác dụng.
Thứ hai là yếu tố trong nước. Các yếu tố cơ bản vĩ mô phục hồi vào những tháng đầu quý II, được cải thiện tốt hơn những gì mà chúng ta tiên đoán hồi đầu năm 2009. Nó thể hiện qua những chỉ tiêu tài chính của khu vực DN. Điều đó cũng cho thấy gói kích thích 8 tỉ USD của Chính phủ cũng bắt đầu phát huy hiệu quả và giúp cho kinh tế có những khả quan sớm.
Thứ ba là thị trường vốn đã xuống khá sâu. Nếu xem xét giá trị tài sản của các DN thì giá CP nhìn chung đã xuống dưới giá trị sổ sách. NĐT đã nhìn thấy điều đó và cân đối danh mục đầu tư lúc thị trường xuống sâu. Đó là các yếu tố cho thị trường phục hồi, chỉ số đã tăng từ 235 lên hơn 520 điểm trong những phiên vừa qua.
- Ông nhận định thế nào về sự vận động của luồng vốn trong những phiên tăng trưởng này?
- Luồng vốn vào thị trường ở đây có thể xem xét tới ba dòng vốn cơ bản. Thứ nhất là dòng vốn của khối nước ngoài. Theo đánh giá của tôi và qua các chỉ tiêu thống kê, dòng vốn nước ngoài vào VN có tăng, nhưng không đáng kể. Trong những tháng gần đây cũng chưa có biểu hiện nào về động thái của rút ròng ra khỏi VN. Bên cạnh đó thì dòng vốn chảy vào thị trường cũng chưa thực sự nhiều.
Đối với động thái bán ròng của NĐT nước ngoài, đặc biệt là các quỹ nước ngoài, tôi cho rằng, đây cũng là thời điểm họ tái cấu trúc danh mục đầu tư. Nếu tính từ thời điểm khối này mua vào cho tới thời điểm hiện nay thì việc hiện thực hoá lợi nhuận là tương đối tốt, bởi có những mã đã tăng trưởng tới hơn 200%.
Thêm vào đó, gắn với những đợt điều chỉnh sau khi CK lên giá nên động thái bán ra tái cấu trúc danh mục là hoàn toàn bình thường. Tất nhiên sẽ không có việc rút vốn khỏi VN, mà dòng vốn đó sẽ tiếp tục được cấu trúc vào những CP khác.
Đối với dòng vốn trong nước, những con số về dòng vốn hiện trên tài khoản trong thời gian qua cho thấy, khi thị trường xấu dòng vốn này chưa vào thị trường hoặc rút ra khỏi TTCK để chuyển qua những thị trường khác như thị trường vàng, ngoại tệ. Nhưng hiện nay, có dấu hiệu cho thấy dòng vốn này đã quay lại TTCK. Đặc biệt trong mấy tuần tăng nóng của thị trường vừa qua, lưu lượng tiền được đưa vào tài khoản NĐT là khá lớn.
Một dòng vốn nữa mà chúng ta cũng phải thừa nhận là dòng vốn tiếp nhận từ gói kích thích kinh tế của hệ thống NH qua việc cấp bù lãi suất. Hiện nay chưa có số liệu nào khẳng định dòng vốn này "chạy" bao nhiêu vào BĐS, bao nhiêu vào CK, nhưng theo phân tích của giới đầu tư thì chắc chắn là có một luồng vốn vào mà trong điều kiện thị trường lướt sóng ngắn hạn với mức tăng trưởng nóng 4-5%/phiên (6 phiên là 30%) thì tất cả các dòng vốn trên thị trường tìm cách "chui" vào CK dù chỉ là xu thế ngắn hạn.
Mức tăng trưởng 5% liên tục trong mấy tuần qua là nóng. Có thể do thị trường đã xuống sâu, mức dao động từ 3-5 điểm trong xu thế dài hạn là hợp lý. Nhưng mỗi phiên tăng 5% thì sẽ tiềm ẩn một đợt điều chỉnh sau. Và điều chỉnh xuống mức nào là rất khó đoán.
- Có ý kiến cho rằng, sự điều chỉnh sẽ không kéo dài bởi thị trường cần tăng điểm để chào đón các CP lớn sắp niêm yết?
- Đây chỉ là tiên đoán của thị trường. Khi lên sàn, DN nào cũng muốn có yếu tố hỗ trợ để có mức giá tốt. Và khi chào sàn được giá cao cũng là hỗ trợ cho thời điểm xuống quá sâu thời điểm khi đấu giá trước đây như VCB. Tất nhiên, đó chỉ là những thông tin bên lề thị trường và cần phải có cơ sở. - Xin cảm ơn ông!
Lưu Thuỷ
Lao Động
|
