Băn khoăn khối lượng cổ phiếu lưu hành

Có nhiều nguyên nhân khiến khối lượng cổ phiếu lưu hành của một doanh nghiệp thay đổi như phát hành thêm cổ phiếu, chia tách cổ phiếu, mua lại cổ phiếu… Trong hầu hết trường hợp, việc xác định khối lượng cổ phiếu lưu hành là khá đơn giản, nhưng đối với trường hợp doanh nghiệp phát hành quyền mua cổ phiếu mới với giá phát hành thấp hơn giá thị trường của cổ phiếu tại thời điểm là ngày giao dịch không hưởng quyền thì cách xác định lại gặp không ít khó khăn.

Theo Bản tin chứng khoán của Trung tâm Giao dịch chứng khoán Hà Nội (HASTC) thì kể từ ngày giao dịch không hưởng quyền, Trung tâm sẽ giữ nguyên khối lượng cổ phiếu lưu hành của doanh nghiệp cho đến khi doanh nghiệp chính thức phát hành thêm cổ phiếu.

Ví dụ, CTCK Bảo Việt (BVS) có 15 triệu cổ phiếu lưu hành và ngày 14/12/2007 là ngày giao dịch không hưởng quyền mua cổ phiếu phát hành thêm theo tỷ lệ 1:2 với giá 32.000 đồng/cổ phiếu (khối lượng phát hành thêm là 30 triệu cổ phiếu). Theo các bản tin chứng khoán số 496 (ngày 14/12/2007), số 497 (ngày 15/12/2007), số 550 (ngày 11/3/2008) của HASTC thì một số thông tin về BVS được công bố như sau (xem bảng).

Như vậy, nếu nhà đầu tư, đặc biệt là nhà đầu tư mới tham gia TTCK, không có điều kiện theo dõi tình hình phát hành cổ phiếu tăng vốn của BVS mà nhìn vào Bản tin chứng khoán của HASTC hiện nay (cụ thể là Bản tin số 550 ra ngày 11/3/2008), thấy khối lượng cổ phiếu lưu hành vẫn là 15 triệu cổ phiếu thì rất có thể họ sẽ bị nhầm lẫn khi đánh giá doanh nghiệp, định giá cổ phiếu thông qua hệ số lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS). Chẳng hạn, nhà đầu tư tính rằng:

- EPS cơ bản năm 2007 của BVS là 14.387 đồng, vì năm 2007 BVS đạt 215,812 tỷ đồng lợi nhuận (215,812 tỷ đồng chia cho 15 triệu cổ phiếu).

- Dự đoán, năm 2008, BVS đạt được mức lợi nhuận như năm 2007 thì EPS cơ bản của năm 2008 sẽ vẫn là 14.387 đồng. Với mức giá ngày 10/3/2008 là 116.000 đồng/cổ phiếu thì hệ số P/E năm 2008 của BVS chỉ là 8 lần, khá hấp dẫn để đầu tư.

Nhưng thực chất thì EPS năm 2008 của BVS sẽ bị giảm đi 3 lần, tương ứng là hệ số P/E sẽ tăng lên 3 lần, vì lúc đó 30 triệu cổ phiếu của đợt phát hành nêu trên sẽ được đưa ra lưu hành.

Biết rằng, doanh nghiệp có thể không phát hành hết lượng cổ phiếu dự kiến phát hành bởi trong khoảng thời gian kể từ ngày giao dịch không hưởng quyền đến ngày nộp tiền mua cổ phiếu phát hành thêm, một số nhà đầu tư vì một lý do nào đó mà không nộp tiền mua thì việc tính ngay khối lượng cổ phiếu dự kiến phát hành thêm vào khối lượng cổ phiếu lưu hành cũng không thật chính xác. Tuy nhiên, khả năng xảy ra việc này là thấp, trong khi cách mà HASTC đang tính hiện nay lại dễ gây hiểu lầm cho người đọc.

Nên chăng, trong những trường hợp như vậy, HASTC cộng luôn khối lượng cổ phiếu dự kiến sẽ phát hành vào khối lượng cổ phiếu lưu hành liền trước ngày giao dịch không hưởng quyền để tính khối lượng cổ phiếu đang lưu hành nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho nhà đầu tư theo dõi, đánh giá cổ phiếu để đầu tư. Ngoài ra, giá trị vốn hóa của doanh nghiệp cũng không “tự nhiên” bị sụt giảm mạnh.

Thông tin về BVS theo các bản tin của HASTC

  (*Giao dịch không hưởng quyền)

đtck

>   NLC ĐHCĐ thường niên năm 2008 (14/03/2008)

>   HNM: Thông báo đăng ký lưu ký bổ sung cổ phiếu (14/03/2008)

>   KMF ĐHCĐ thường niên năm 2008 (14/03/2008)

>   TLC ĐHCĐ thường niên năm 2008 (14/03/2008)

>   SD6 tổ chức ĐHCĐ thường niên năm 2008 (14/03/2008)

>   SDJ tổ chức ĐHCĐ thường niên năm 2008 (14/03/2008)

>   Thêm một lối thoát cho cổ phiếu cầm cố (15/03/2008)

>   Nước lên, thuyền có lên? (15/03/2008)

>   Tp HCM: Thực hiện lại thủ tục thu hồi và giao đất cho CTCP Vincom (14/03/2008)

>   HMC: Giao dịch quyền mua cổ phiếu của cổ đông nội bộ (14/03/2008)