Merrill Lynch bi quan về chứng khoán VN

"Từng ca ngợi hết lời về VN như một thị trường tiên phong, nay thật là kỳ cục khi chúng tôi phải hạ mức khuyến nghị phân bổ các khoản đầu tư của mình vào VN xuống con số 0. Thị trường chứng khoán VN đang xói mòn".

Trên đây là lời mở đầu phần đánh giá về VN trong bản báo cáo liên quan tới chiến lược đầu tư ở khu vực châu Á Thái Bình Dương 2007, do nhóm nghiên cứu thuộc tập đoàn đầu tư tài chính hàng đầu thế giới Merrill Lynch thực hiện và công bố hôm 5/7.

Khuyến nghị rút toàn bộ vốn của Merrill Lynch khỏi thị trường Việt Nam được đưa ra trên cơ sở phân tích 4 yếu tố: giá trị giao dịch trên thị trường chính thức, diễn biến chỉ số VN-Index, EPS (chỉ số thu nhập/cổ phần), P/E (hệ số giá/lợi nhuận).

Tác giả của bản nghiên cứu này là 3 chiến lược gia làm việc tại Merrill Lynch Singapore và Hong Kong.

Đây là bản báo cáo dành riêng cho khách hàng của Merrill Lynch. Theo khuyến cáo của hãng, nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ lưỡng, và chỉ nên coi đây là một trong nhiều yếu tố tham khảo trước khi quyết định.

Khuyến nghị phân bổ vốn đầu tư của Merrill Lynch tại châu Á - Thái Bình Dương (trừ Nhật Bản):

"Giá trị giao dịch bình quân ở sàn TP HCM chỉ còn 30 triệu USD mỗi ngày và Hà Nội là 7 triệu USD, giảm so với mức trung bình 60 triệu USD mỗi ngày cả ở hai sàn trong những tháng đầu năm. Chúng tôi nhận thấy thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn cần thêm thời gian để nguội bớt", các nhà nghiên cứu của Merrill Lynch nhấn mạnh.

Theo Merrill Lynch, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ vận động như những gì đã diễn ra ở Pakistan năm ngoái. Hàn thử biểu của thị trường chứng khoán Pakistan - chỉ số Karachi Stock Exchange 100 - đã tăng 650% trong giai đoạn 2001-2005 và chỉ tăng 5% trong năm 2006. Còn tại Việt Nam năm ngoái, VN-Index tăng 145%, sau khi tăng 85% trong hai năm trước đó. Từ đầu năm tới nay, chỉ số này tăng 35%, riêng 3 tháng đầu năm tăng 55%.

Nhóm nghiên cứu dự báo 1.000 điểm hoặc thấp hơn một chút là ngưỡng hỗ trợ tâm lý của VN-Index. Bởi có rất ít nhân tố thúc đẩy VN-Index đi lên vào lúc này. Theo các chuyên gia Merrill Lynch, tăng trưởng GDP của VN những tháng đầu năm khá ấn tượng, song vấn đề nằm ở chỗ các doanh nghiệp trong nước lại có thói quen phát hành thêm cổ phiếu mới, điều này khiến chỉ số EPS bình quân chỉ đạt 10%.

Chỉ số P/E theo tính toán của Merrill Lynch lên tới 39,5, trong khi các thị trường khu vực chỉ dưới 20%. Để minh chứng cho nhận định giá cổ phiếu tại VN không hấp dẫn, nhóm nghiên cứu còn nêu số liệu công bố của Công ty Chứng khoán Bảo Việt, cho rằng P/E của VN là 32. Báo cáo cũng trích dẫn ý kiến của Dragon Capital đăng tải trên báo chí trong nước về những đợt đấu giá không mấy khả quan của Đạm Phú Mỹ hay bảo hiểm Bảo Việt, khi giá trúng thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường về tiềm năng của các đại gia này.

Theo nhận định của các chuyên gia, không còn chất xúc tác nào ngoại trừ việc IPO của Vietcombank vào cuối năm nay, song các cuộc IPO lớn có thể sẽ bị trì hoãn nếu thị trường tiếp tục chập chờn như hiện nay. Trong khi đó, lạm phát gia tăng tạo áp lực nâng lãi suất và sự tăng trưởng tín dụng quá nóng ở hệ thống ngân hàng thương mại cổ phần.

"Từ lúc chúng tôi đưa VN vào khuyến nghị đầu tư, thị trường chứng khoán nơi đây đã tăng 212%, vượt trên mức tăng trưởng bình quân của khu vực tới 167%. Với tất cả những nhận định ở trên, chúng tôi hạ mức khuyến nghị phân bổ vốn đầu tư của mình vào Việt Nam xuống con số 0 và dùng số vốn đó rót vào thị trường Trung Quốc", nhóm nghiên cứu của Merrill Lynch kết luận.

Merrill Lynch là tập đoàn tài chính hàng đầu của Mỹ, với tổng tài sản lên tới 1.800 tỷ USD, chuyên cung cấp các dịch vụ tài chính, ngân hàng đầu tư và quản lý đầu tư. Tháng 10 năm ngoái, chính Merrill Lynch đã công bố báo cáo đánh giá rất lạc quan về thị trường chứng khoán Việt Nam, cho rằng Việt Nam vẫn là điểm “đáng mua nhất” (our top buy) tại khu vực châu Á. Báo cáo này được xem là một trong những nguyên nhân tạo nên cơn sốt đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam cuối 2006 và đầu 2007.

Bản báo cáo của Merrill Lynch có tựa đề bằng tiếng Trung "Guanxi" (có nghĩa là Quan hệ), dài 24 trang, trong đó tập trung phân tích và dự báo về thị trường chứng khoán Trung Quốc, Việt Nam, Ấn Độ, Thái Lan. Phần nói về Việt Nam dài chưa đầy 2 trang, song có phần bi quan nhất.

Ngoài việc phân tích tiềm năng thị trường theo quốc gia và lãnh thổ, Merrill Lynch còn phân tích theo nhóm ngành. Trong danh mục đầu tư ở khu vực châu Á Thái Bình Dương mà nhóm nghiên cứu đề xuất, Merrill Lynch ưu ái nhất nhóm ngân hàng (dự định phân bổ tới 20% vốn đầu tư), kế đó là tài chính phi ngân hàng (18%), tài nguyên - nguyên liệu (12%), công nghiệp (10%) và viễn thông (7%)...

VNE

>   BMP Chi trả cổ tức đợt 01 năm 2007 (14/07/2007)

>   HPC Trả cổ tức đợt 1 năm 2007 (14/07/2007)

>   Bổ sung mục đích sử dụng danh sách người sở hữu cổ phiếu SAP (14/07/2007)

>   Bổ sung mục đích sử dụng danh sách người sở hữu cổ phiếu HPC (14/07/2007)

>   TPH Bổ sung mục đích sử dụng danh sách người sở hữu cổ phiếu TPH chốt tại ngày 08/06/2007 (14/07/2007)

>   VTV Trả cổ tức đợt 1 năm 2007 và lấy ý kiến cổ đông (14/07/2007)

>   BIDV sớm bán cổ phần lần đầu ra công chúng (14/07/2007)

>   Báo cáo tài chính 6 tháng đầu năm 2007 của ABT (13/07/2007)

>   KHA: Giao dịch cổ phiếu của cổ đông nội bộ (13/07/2007)

>   TYA niêm yết và giao dịch cổ phiếu phát hành thêm (13/07/2007)