Vietstock Weekly 25 – 29/03: Đề án VAMC có đáp ứng được kỳ vọng?

Nếu nội dung của đề án thành lập VAMC không đáp ứng được kỳ vọng, thì tâm lý giới đầu tư có thể chuyển sang thất vọng và thị trường sẽ bị tác động tiêu cực. Thông tin liên quan đến VAMC là yếu tố chính quyết định xu hướng thị trường trong thời gian tới.

Chứng khoán Tuần 18 – 22/03: Ai đã “đánh” cổ phiếu Large Cap?

Kênh đầu tư Tháng 03/2013: Chứng khoán ngóng chờ thành lập công ty quản lý khai thác tài sản (VAMC)

NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TUẦN 25 - 29.03.2013

Large Cap trở lại làm nóng thị trường trong tuần qua, tuy nhiên mức độ lan tỏa của đợt tăng điểm bị bó hẹp đáng kể. Sự thận trọng tăng cao của giới đầu tư đã không thể giúp VN-Index trụ vững trên ngưỡng 490 điểm trong phiên cuối tuần.

Việc thụt lùi trở lại dưới ngưỡng 490 điểm của VN-Index cùng với thanh khoản yếu sẽ là ngưỡng cản tâm lý mạnh có thể ảnh hưởng tiêu cực đến giao dịch trong tuần tới.

Tuần tới, tuần giao dịch cuối cùng của tháng 3, nhiều khả năng thị trường sẽ đón nhận thông tin chính thức liên quan đến việc thành lập VAMC. Đây là mối quan tâm hàng đầu của giới đầu tư trong suốt thời gian qua.

Nguồn tin từ báo chí cho thấy VAMC sẽ có vốn điều lệ 500 tỷ đồng, sẽ mua lại nợ xấu bằng 100% giá trị sổ sách, dưới dạng trái phiếu có thời hạn 5 năm với lãi suất 0%. Các NHTM có thể đem thế chấp, chiết khấu với NHNN để lấy tiền. Tuy nhiên, NHNN chỉ cho chiết khấu khoảng 40% giá trị trái phiếu. Bên cạnh đó, các ngân hàng bán nợ mỗi năm sẽ phải trích lập dự phòng 20% cho trái phiếu.

Như nhận định trước đây của chúng tôi, nếu nội dung của đề án VAMC không đáp ứng được kỳ vọng và tạo bước đột phá về mặt chính sách, thì tâm lý giới đầu tư có thể chuyển sang thất vọng và thị trường sẽ bị tác động tiêu cực. Chúng tôi sẽ có nhận định về chủ đề này khi những thông tin chính thức được công bố.

Bên cạnh thông tin về VAMC, thị trường sẽ bắt đầu đón nhận những đồn đoán liên quan đến kết quả kinh doanh quý 1 của các doanh nghiệp niêm yết. Sẽ khó có thể kỳ vọng vào một kết quả tốt hơn khi: (i) môi trường kinh doanh vẫn đang hết sức khó khăn, (ii) cùng với yếu tố mùa vụ có thể khiến cho hoạt động kinh doanh của một số ngành nghề bị đình trệ.

Điểm tích cực đáng kể nhất là mặt bằng lãi suất cho vay đang có dấu hiệu tiếp tục hạ nhiệt, trong bối cảnh CPI tháng 3 cả nước giảm 0.19% so với tháng trước như kỳ vọng của giới chuyên gia. Điều này có thể giúp các doanh nghiệp cải thiện hơn kết quả lợi nhuận cũng như duy trì dòng tiền để chống đỡ khủng hoảng.

Giống như những đợt công bố kết quả kinh doanh gần đây, nhóm cổ phiếu lớn và đầu cơ cao vẫn thường được giới đầu tư để mắt trước mỗi kỳ công bố thông tin.

Hiện chỉ số VN-Index vẫn đang nằm trong vùng nhạy cảm 480-490 điểm và giao dịch vẫn chưa thực sự khả quan để tạo động lực cho thị trường bứt phá. Vì vậy, việc đẩy mạnh mua vào trong thời điểm hiện tại không được ủng hộ. Nhiều khả năng thông tin liên quan đến VAMC là yếu tố chính quyết định xu hướng thị trường trong thời gian tới.

Phân tích kỹ thuật: VN-Index – Giằng co mạnh khi chạm vào vùng 480 – 490 điểm. VN-Index bất ngờ bứt phá khá mạnh vào giai đọan cuối tuần nhờ vào dòng tiền chảy vào một số mã vốn hóa lớn như GAS, VNM, MSN... Tuy nhiên, đà tăng trưởng này không duy trì lâu và bắt đầu xuất hiện rung lắc trong phiên cuối tuần.

Điểm đáng chú ý là ADX vẫn đang duy trì bên dưới mốc 20. Điều này cho thấy xu hướng vẫn đang rất yếu. Vì vậy, tín hiệu mua của hai đường +DI và –DI của Directional Movement System và MACD trong tuần đều không có độ tin cậy cao.

Một vấn đề nữa cũng cần lưu ý là VN-Index chưa hoàn toàn phá vỡ được vùng kháng cự mạnh 480 – 490 điểm. Nếu trạng thái này vẫn tiếp tục duy trì trong tuần tới thì nhiều khả năng đà giảm sẽ quay trở lại khi mà khối lượng khớp lệnh trong nhiều tuần gần đây vẫn duy trì dưới mức trung bình 20 phiên gần nhất (54 triệu đơn vị/phiên), chứng tỏ giao dịch đang kém sôi động và tâm lý giới đầu tư thận trọng cao độ.

HNX-Index – Thoái lùi khi không phá vỡ được nhóm MA ngắn hạn. Mặc dù liên tục test nhóm MA ngắn hạn (EMA 10, EMA 20...) trong 2 tuần gần đây nhưng HNX-Index vẫn không thể phá vỡ được nhóm này. Hệ quả là phiên cuối tuần giá đã bắt đầu có hiện tượng thoái lùi khá mạnh với sự xuất hiện của một cây nến đỏ dài.

Dưới góc độ phân tích hình nến (candlesticks) thì rủi ro đang có dấu hiệu tăng lên khi mà những cây nến có bóng mờ (shadow) bên trên dài (Spinning Top, Inverted Hammer...) cũng như các cây nến đỏ xuất hiện liên tiếp trong các phiên gần đây. Nó cho thấy tâm lý nhà đầu tư đang dần chuyển sang trạng thái bi quan.

Theo báo hiệu của nhóm Market Strength thì bên bán vẫn đang chiếm ưu thế áp đảo khi mà EMA 5 ngày của VS-Arms HNX (chỉ số Arms tính cho sàn HNX) hiện đang có giá trị 5.3. Đây là mức rất cao của chỉ số này vì chỉ cần trên 1.2 là đã cho thấy bên bán chiếm ưu thế so với bên mua trên thị trường.

Nếu sụt giảm trở lại, giới phân tích kỹ thuật tiếp tục kỳ vọng vào khả năng chống đỡ của ngưỡng Fibonacci Retracement 61.8% (tương đương vùng 56.5 – 57.5 điểm). Đây được coi là ngưỡng mạnh nhất trong ngắn hạn nên nếu ngưỡng này bị thủng thì HNX-Index có khả năng sẽ về lại vùng đáy cũ 50.5 – 52.5 điểm.

VS-Market Strength: VS-Arms VN tính cho cả hai sàn ngày 22/03/2013 đạt giá trị 4.07 chứng tỏ bên bán hoàn toàn lấn át trong phiên này. EMA 5 ngày của VS-Arms VN đang ở mức 1.97 cho thấy bên bán chiếm ưu thế nếu tính trong 5 phiên gần đây.

VS-B/SORD VN (chỉ số Buy Order/Sell Order tính chung cho cả hai sàn HOSE và HNX) đang ở mức thấp (cụ thể là 0.75) cho thấy Tổng khối lượng của các lệnh đặt mua đang nhỏ hơn so với Tổng khối lượng của các lệnh đặt bán trong phiên cuối tuần ngày 22/03/2013.

EMA 5 ngày của VS-B/SORD VN đạt mức 0.84 cho thấy cung cầu đang ở trạng thái cân bằng nếu tính trong 5 phiên gần đây.

VS-LBR VN (chỉ số Large Block Ratio tính chung cho cả hai sàn HOSE và HNX) đã giảm trở lại và đang duy trì ở mức 62%.

EMA 5 ngày của VS-LBR VN đang ở mức 60%. Đây là mức thấp và nó cho thấy các nhà đầu tư lớn không tham gia mạnh vào thị trường, nếu tính trung bình 5 phiên vừa qua.

Phòng Nghiên cứu Vietstock

ffn