Vietstock Weekly 09 - 13/04: Lại thêm một tuần biến động phức tạp?

Chúng tôi vẫn tiếp tục lạc quan với triển vọng TTCK Việt Nam; nhưng có vẻ như việc trading ngắn hạn sẽ lại có một tuần biến động phức tạp.

* Chứng khoán Tuần 03 - 06/04: Tăng giảm liên tục, intraday trading lên ngôi

* Sẽ hạ hệ số rủi ro cho vay BĐS và CK từ 250 xuống 150%?

NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TUẦN 09 –  13/04/2012

Thị trường đã tăng điểm trở lại về cuối tuần, dù tâm lý e dè vẫn còn tồn tại khi giao dịch diễn ra giằng co và thanh khoản sụt giảm.

Chứng khoán là ngành được chú ý nhiều nhất trong tuần giao dịch qua; sự tăng giảm của nhóm cổ phiếu này là chỉ dấu quan trong cho toàn thị trường. Với bối cảnh hiện tại, Chứng khoán vẫn là ngành được đánh giá có thể có KQKD sáng sủa nhất trên thị trường trong quý 1/2012.

Trái ngược với Chứng khoán, giới đầu tư tỏ ra e ngại với cổ phiếu Bất động sản trước viễn cảnh KQKD quý 1 chẳng có gì khả quan. Tuy nhiên, dòng tiền đã bất ngờ đổ vào nhóm cổ phiếu này trong hai phiên giao dịch cuối tuần.

Động thái tăng điểm của thị trường xuất phát từ kỳ vọng NHNN sẽ tiếp tục hạ trần lãi suất huy động về 12% và tiếp tục giảm lãi suất trong thời gian tới.

Thực ra đây không phải là những kỳ vọng quá mới, vì các điệu kiện kinh tế vĩ mô cải thiện đã được đề cập với tần suất liên tục trong thời gian dài gần đây. Chẳng hạn như lạm phát tăng chậm, thanh khoản ngân hàng đang tốt lên, vốn cho tín dụng dồi dào, nhưng tăng trưởng lại đang chậm lại làm tăng rủi ro sản xuất đình đốn…

Trong báo cáo kinh tế vĩ mô gần đây, chúng tôi có đề cập đến khả năng tín dụng sẽ được nới lỏng trở lại để hỗ trợ tăng trưởng. Khả năng này đang trở nên gần như chắc chắn khi đã xuất hiện thêm một số sửa đổi trong Thông tư 13/2010/TT-NHNN ngày 20/5/2010.

Cùng với quá trình tái cấu trúc hệ thống ngân hàng, những quy định trong Thông tư 13 đã có tác động mạnh mẽ đến TTCK và bất động sản. Vì vậy, việc sửa đổi lần này đang được nhiều người kỳ vọng như là một động thái nới lỏng.

Nổi bật nhất trong bản dự thảo là NHNN dự kiến hạ hệ số rủi ro với các khoản cho vay bất động sản và chứng khoán từ 250% xuống 150%. Bên cạnh đó, dù thông tin chưa nhất quán nhưng có vẻ cơ quan này cũng có ý định nâng tỷ lệ cho vay trên vốn huy động của ngân hàng từ 80% lên 95% và công ty tài chính từ 85% lên thành 100%.

Đây đều là những thay đổi chính sách quan trọng và có tác động mạnh đến thị trường. Chúng tôi sẽ sớm có bình luận về chủ đề này trong vài ngày tới.

Trong tuần qua, NHNN cũng đã ban hành Nghị định 24/2012/NĐ-CP về quản lý thị trường vàng. Mục đích chính vẫn là tăng cường quản lý thị trường này, hạn chế tình trạng “vàng hóa” nền kinh tế, giảm thiểu sự tác động tiêu cực lên việc ổn định tỷ giá, chính sách tiền tệ… Kênh đầu tư vàng vẫn tiếp tục tồn tại, nhưng sẽ được giám sát kỹ lưỡng hơn.

Chúng tôi vẫn tiếp tục lạc quan với triển vọng TTCK Việt Nam; nhưng có vẻ như việc trading ngắn hạn sẽ lại có một tuần biến động phức tạp. Bên nắm tiền mặt vẫn đang có nhiều lợi thế, bởi mua vào ngắn hạn chịu rủi ro biến động giá nhất định.

Thị trường cần cú hích thực sự, và chúng tôi nghĩ rằng đó là thông tin lạm phát tháng 4 và lộ trình tăng giá các mặt hàng cơ bản. Kịch bản lạc quan là lạm phát tháng 4 tăng thấp, và với các định hướng chính sách nới lỏng tín dụng từ NHNN, TTCK sẽ được hưởng lợi.

Phân tích kỹ thuật: VN-Index – Vùng 420 – 435 điểm sẽ trụ vững. Thị trường đã có một tuần lễ diễn biến khá phức tạp với những phiên tăng giảm mạnh đan xen nhau liên tục. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư biến động khá nhiều trong tuần. Đây có thể coi là giai đoạn phân vân của nhà đầu tư (Trader's Remorse) xảy ra sau khi VN-Index vừa phá vỡ được những ngưỡng kháng cự quan trọng và đang test lại những ngưỡng này (SMA dài hạn, trendline ngắn hạn).

Trước mắt, vùng 470 – 480 điểm được dự kiến sẽ là rào cản khó vượt qua trong ngắn hạn của VN-Index do khối lượng tích lũy ở đây rất lớn, sau nhiều lần báo hiệu thành công các đợt đảo chiều của giá.

Tuy nhiên, khả năng giảm sâu theo đánh giá của giới phân tích kỹ thuật là khó diễn ra khi mà vùng hội tụ 420 – 435 điểm với sự hiện diện của các ngưỡng chống đỡ mạnh như SMA 300, internal trendline (neckline của mẫu hình Head & Shoulder) ... đang hỗ trợ rất tốt cho giá.

Khối lượng trong suốt tuần vừa rồi sụt giảm với tốc độ rất nhanh. Tuy vậy, trong những phiên cuối tuần đã có phục hồi khá mạnh nên khả năng giảm sâu khó diễn ra. Trong ngắn hạn, chúng tôi cho rằng nên chờ đợi xuất hiện điểm phá vỡ (breakpoint) thì mới hành động sẽ an toàn hơn là mua mạnh hay bán mạnh khi chưa có dấu hiệu rõ ràng.

HNX-Index – Chờ đợi yếu tố khối lượng. Trong tuần vừa qua, một trong những điều khiến cho giới phân tích kỹ thuật lo ngại trên HNX là sự sụt giảm khá lớn của khối lượng giao dịch. Điều đó cho thấy nhà đầu tư đã bắt đầu thận trọng sau một giai đoạn tăng trưởng khá dài của HNX-Index.

Tuy nhiên, sự thoái lùi diễn ra trong tuần vừa rồi có vẻ giống với một sự điều chỉnh và tích lũy về mặt kỹ thuật hơn là giảm điểm thực sự. Fibonacci Time Zones đã báo hiệu khả năng tạo đáy vào cuối tuần khi phiên giao dịch ngày 05/04/2012 trùng với vạch Fibonacci thứ 7. Bên cạnh đó, HNX-Index cũng vượt lên trên middle của Bollinger Bands. Điều này cho thấy xu hướng tăng trưởng ngắn hạn vẫn được duy trì tốt. 

Khối lượng giao dịch mặc dù chưa hồi phục mạnh như kỳ vọng của nhà đầu tư nhưng đã chững lại đà giảm và tích lũy đi ngang. Nếu tình trạng này vẫn duy trì trong những phiên đầu tuần sau thì khả năng hồi phục sẽ nâng cao dần.

Sau khi hình thành xong phân kỳ giá xuống (bearish divergence) các chỉ báo quan trọng như MACD, Stochastic Oscillator, Ultimate Osc... vẫn chưa cho mua trở lại. Vì vậy, cần giữ thái độ thận trọng và hạn chế bắt đáy thêm một thời gian nữa để chờ đến khi các chỉ số này dịch chuyển về vùng thấp.

VIETSTOCK INDEX

VS 100: Tăng mạnh (+1.04%) trong phiên giao dịch ngày 06/04/2012, VS 100 có dấu hiệu đi ngang trong các phiên giao dịch gần đây khi đến gần vùng đỉnh cũ trung hạn.

Khối lượng giao dịch cũng có dấu hiệu giảm dần chứng tỏ nhà đầu tư đang dần thận trọng. Nếu tình trạng này vẫn duy trì trong những phiên tới thì khả năng đảo chiều giảm điểm sẽ khá cao.

VS-Market Strength: Trong phiên giao dịch ngày 06/04/2012, VS-A/D HOSE đạt mức 1.87, tức số mã tăng giá bằng 1.87 lần số mã giảm giá; trong khi VS-U/D HOSE là 8.46, tức khối lượng của cổ phiếu tăng giá bằng 8.46 lần so với khối lượng giao dịch của phía giảm giá. VS-A/D HNX đạt 1.1 lần và VS-U/D HNX bằng 5.85 lần.

SMA 5 ngày của VS-Arms VN duy trì ở mức 0.67, đây là mức thấp của chỉ số này nên báo hiệu khả năng tăng trưởng trong thời gian tới vẫn còn.

Phòng Nghiên cứu VIETSTOCK