|
Ngóng chờ lợi nhuận quý IV
Chỉ còn vài ngày nữa là kết thúc năm tài chính 2009 của hầu hết các DN niêm yết. Mặc dù báo cáo tài chính kiểm toán còn phải đợi khá lâu nữa, nhưng những con số ước tính lợi nhuận đầu tiên của quý IV sẽ góp phần không nhỏ vực lại niềm tin của thị trường khi sự phục hồi cuối tuần qua vẫn khá mong manh.
Bối cảnh mới của lợi nhuận
Cũng như truyền thống các năm trước, những Cty niêm yết làm ăn tốt đã đều đặn công bố thông tin từ khá sớm. Với những Cty này, con số lợi nhuận không có nhiều bất ngờ do NDT có khả năng ước đoán tương đối. Đặc biệt là việc đạt hay vượt kế hoạch càng trở nên phổ biến do đa số Cty đã có kế hoạch điều chỉnh từ quý trước.
Thông tin mới nhất đến từ một số DN và các sở giao dịch nhìn chung đều rất tích cực: HPG ngày 19.12 công bố kết quả kinh doanh 11 tháng với 1.236 tỉ đồng lợi nhuận sau thuế, vượt 34% kế hoạch cả năm, doanh thu cũng tăng 1% so với kế hoạch. TIX công bố lợi nhuận quý IV/2009 ước đạt 16 tỉ, lũy kế 11 tháng là 67 tỉ đồng. NTP quý IV/2009 cũng ước tính lợi nhuận trước thuế ít nhất 118 tỉ đồng, tương đương với mức lãi đạt được trong quý III... Như vậy mới chỉ 11 tháng, không ít Cty đã đạt mức lãi rất tốt và tình hình tháng còn lại chắc cũng không có gì đột biến.
Theo phân tích của các chuyên gia kinh tế, năm 2009 và 2010 sẽ là thời điểm bộc lộ rõ nhất sức chịu đựng của DN cũng như triển vọng về sức bật hậu khủng hoảng. Riêng với năm 2009, sự tác động của chính sách có khả năng ghi dấn ấn rõ nét lên kết quả kinh doanh, nhất là những thay đổi gần đây.
Theo một báo cáo của CTCK SSI, hai thay đổi quan trọng nhất là tăng lãi suất cơ bản và điều chỉnh tỉ giá. Việc tăng lãi suất cơ bản từ 7% lên 8% đã kéo lãi suất cho vay trần từ 10,5% lên 12%.
Đối với các DN sản xuất, về lý thuyết lãi suất đi vay tăng sẽ làm tăng chi phí và giảm lợi nhuận nếu DN không thể chuyển chi phí tăng đó vào giá thành sản phẩm.
Đối với hệ thống ngân hàng, tăng lãi suất rõ ràng là giải pháp “cứu nguy” đối với tình trạng căng thẳng cung cầu vốn do lượng huy động trước đó không không tương xứng với tăng trưởng tín dụng phục vụ chính sách hỗ trợ lãi suất.
Dù vậy thực tế các ngân hàng vẫn có mức cho vay ra bình quân 11-12% ngay cả khi lãi suất cơ bản vẫn chỉ là 7% do tính thêm các loại phí. Các nguồn thu cho ngân hàng cũng không chỉ là lãi tín dụng mà còn một số kênh khác, trong đó đặc biệt là đầu tư vàng, ngoại tệ.
Với tỉ giá tăng, DN hưởng lợi đầu tiên là nhóm xuất khẩu do lợi nhuận cuối cùng được ghi nhận bằng VND. Tỉ giá tăng DN sẽ đổi ra được nhiều VND hơn. DN nhập khẩu có khả năng tăng chi phí đầu vào. Đặc biệt DN có vay nợ bằng ngoại tệ có thể bị ảnh hưởng lớn vì lỗ tỉ giá.
Một phân tích của SSI cho rằng việc hạ giá VND 5,4% (17.961 VND/USD) sẽ khiến các Cty có nợ ngoại tệ sẽ phải đánh giá lại các khoản nợ. Khoản chênh lệch sẽ ghi nhận là lỗ tỉ giá chưa thực hiện. Bên cạnh đó, chi phí lãi vay bằng USD cũng tăng lên. Một số các Cty sẽ bị ảnh hưởng từ việc điều chỉnh tỉ giá như PPC, PVD, PVT, VSP, HT1. Những Cty này sẽ phải trả thêm 95 tỉ VND cho mỗi 100 triệu nợ USD.
“Chúng tôi cho rằng áp lực tỉ giá sẽ tiếp tục diễn ra trong năm 2010. Tuy nhiên, thông tư 201/2009/TT-BTC của Bộ Tài chính chấp nhận cho các Cty ghi nhận lỗ tỉ giá trong vòng 5 năm. Vì vậy, không phải tất cả các Cty sẽ ghi nhận lỗ ngay trong năm 2009” - báo cáo của SSI nhận định.
Cơ hội cho dài hạn
Những thay đổi về chính sách từ cuối tháng 11 vừa qua có thể chưa tác động nhiều đến lợi nhuận năm 2009 hoặc chỉ tác động ít vào kết quả quý IV. Mặc dù vậy, đánh giá về hoạt động kinh doanh năm 2009 - ông Phan Quốc Huỳnh, TGĐ CTCK NH Công Thương (CTS) cho rằng, kết quý IV/2009 DN sẽ khó có được kết quả khả quan như quý III, do một loạt các nhân tố hỗ trợ đã hết như dự trữ nguyên vật liệu giá rẻ đã hết, hoàn nhập dự phòng tài chính giảm do ttck sụt giảm, yếu tố hỗ trợ lãi suất từ kích cầu giảm...
Bà Lê Lệ Hằng, GĐ khối phân tích và tư vấn đầu tư CTCK SSI cũng nhận xét sang năm 2010, các Cty niêm yết sẽ có thay đổi về chất lượng thu nhập. Cụ thể là nguồn thu từ hoạt động kinh doanh chính sẽ chiếm tỉ trọng lớn hơn, nguồn thu từ đầu tư tài chính, hoàn nhập dự phòng và định giá lại tài sản sẽ không cao như năm 2009. Xét về yếu tố cơ bản, điều này cho thấy chất lượng thu nhập của DN sẽ tốt hơn trong năm 2010.
Đánh giá về triển vọng 2010, SSI nhận định đà phục hồi kinh tế trở nên rõ nét hơn, nền kinh tế thế giới và Việt Nam từng bước tăng tốc dần. Do đó, doanh thu 2010 của DN sẽ tăng trưởng khá tích cực. SSI nghiên cứu 41 Cty niêm yết (đại diện khoảng 60% tổng giá trị vốn hóa thị trường) và cho rằng doanh thu sẽ tăng trưởng 24% so với 2009. Đây là một con số tích cực vì tăng trưởng doanh thu bình quân ước tính 2009 chỉ là 13%. Do các chính sách hỗ trợ, lợi thế giá nguyên liệu rẻ trong năm 2010 cũng giảm nên lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh có khả năng chỉ tăng 16,6% so với 2009, lợi nhuận sau thuế dự đoán tăng 13,8%.
Một quan điểm khác, theo ông Trần Anh Tuấn, GĐ nghiên cứu - Cty Quản lý quỹ Việt Nam (VFM) - cho rằng, năm 2010, các yếu tố thu nhập bất thường không còn nên dự báo tăng trưởng về lợi nhuận từ hoạt động truyền thống đạt khoảng 10. Chuyên gia này cho rằng, mức P/E thị trường hợp lý khoảng 15 lần đến 16 lần, tương ứng với thị trường 550 đến 580 điểm cho năm 2010 là hợp lý để tham gia đầu tư.
Hoàng Nguyên
lao động
|
