|
TTCK từ 31/8 - 7/9/2007: Đã đến thời điểm mua vào?
Cùng với ý kiến của HSBC, chúng tôi cho rằng: đây là thời điểm lịch sử để mua vào (Time to buy again)...Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng nên cẩn trọng, tránh tâm lý hứng khởi thái quá.
Lạc quan
Đúng như dự báo tuần trước của nhóm Hà Nội - Boston, chỉ số VN Index biến động xung quanh ngưỡng 900 điểm, với sự tăng giá vào đầu tuần và giảm giá vào cuối tuần.
Quan sát đồ thị kỹ thuật chúng tôi nhận thấy hiện tại chưa có nhiều tín hiệu rõ ràng cho xu thế thị trường trong ngắn hạn.
Tuần vừa rồi, nhiều nhà đầu tư đã ngỡ là VN Index sẽ chọc đáy 900 điểm vào giữa tuần khi mà vào thứ 3 thị trường đổi chiều và giảm khá mạnh. Tuy nhiên vào ngày giữa tuần thị trường đi ngang, vẫn trên mức 900 (ngày 29/8 là 901.17) và cuối tuần tăng nhẹ, chốt ở mức 903.94 điểm vào 30/8, tương đương với mức đóng cửa của tuần trước 903.96 điểm. Như vậy qua một tuần thị trường lại quay trở lại mức ban đầu.
Có thể thấy giao động rập rình (sideways) của VNindex xung quanh mức 900 điểm tiếp tục tra tấn tâm lý nhiều nhà đầu tư cá nhân khi vẫn còn nghi hoặc về xu hướng phục hồi của thị trường. Nhưng rõ ràng mức 900 là một mức đáy được xác lập khá vững chắc. Nhà đầu tư mua vào thời điểm này có nhiều cơ sở để tin rằng mình đã mua vào mức đáy của thị trường.
Hiện nay giới đầu tư TC-CK quốc tế ở VN làm lan truyền tin Chính phủ sắp công bố tin mở room cho nhà ĐTNN, rằng việc mở room là theo cam kết WTO cũng như là một lời chào mừng của Chính phủ mới tới cộng đồng đầu tư TC-CK nước ngoài đã và đang sắp vào VN. Theo nhận định của chúng tôi, triển vọng mở room chưa rõ ràng, ý kiến mở room được đưa ra chỉ là động thái thăm dò dư luận.
Thị trường thế giới: Ảnh hưởng không nhiều tới Việt Nam
“Tháo chạy” đó là hai từ để mô tả thị trường chứng khoán Châu Âu và Mỹ trong hai ngày đầu tuần 28, 29/8 và “phục hồi” là từ để mô tả quãng thời gian còn lại. Ảm đạm trên thị trường bất động sản khiến các nhà đầu tư lo ngại nhiều hơn cho sức khỏe nền kinh tế Mỹ. Thông tin này càng khiến thị trường bi quan về tình trạng hỗn độn trên thị trường tài chính Mỹ, đặc biệt mảng cho vay cầm cố. Tình trạng này được xem là nguyên nhân khiến thị trường tài chính toàn cầu chao đảo.
Thị trường chứng khoán châu Á và châu Âu dường như không còn chung nhịp điệu với chứng khoán Mỹ. Trong phiên giao dịch đầu tuần, hầu hết các chỉ số quan trọng tại châu Á và châu Âu đều lên điểm, do những thông tin tốt từ nền kinh tế nội địa.
Thị trường Mỹ đầu tuần chao đảo, cuối tuần phục hồi. Nhiều nhận định cho rằng thị trường cầm cố bất động sản chỉ là một phần nhỏ trong toàn bộ thị trường tài chính, trong khi lợi nhuận của các công ty viễn thông vẫn trên đà tăng trưởng vượt dự kiến. Bên cạnh đó, ngân hàng trung ương nhiều nước tại Châu Âu và Mỹ đã thể hiện sự sẵn sàng tham gia can thiệp trong trường hợp thị trường tồi tệ hơn. Tất cả các yếu tố đó cũng làm yên lòng phần nào các nhà đầu tư. Do vậy, sau những ngày đầu tuần thị trường tháo chạy tại châu Âu và Mỹ thì thị trường lại phục hồi vào những ngày cuối tuần.
Chưa có những nghiên cứu sâu sắc về sự liên quan giữa thị trường Việt Nam và thị trường thế giới. Thực tế cho thấy có những dấu hiệu ảnh hưởng nhưng không phải lúc nào cũng cùng chiều. Chúng ta còn nhớ trong vòng một tháng vừa qua, thị trường thế giới có những lúc tưởng như chao đảo sụp đổ thì thị trường Việt Nam vẫn tương đối bình lặng.
Theo nhận định của chúng tôi, biến động của thị trường thế giới ảnh hưởng tới thị trường Việt Nam ở góc độ tâm lý, tuy nhiên sự ảnh hưởng này không nhiều. Trước hết nó ảnh hưởng tới sức mua của nhóm các nhà đầu tư nước ngoài. Nếu như thị trường thế giới lâm vào tình trạng giảm sút kéo dài, chắc chắn nhà đầu tư nước ngoài sẽ bị ảnh hưởng bởi tâm lý của bản thân công ty mẹ ở nước ngoài.
Điều này có thể minh chứng qua những động thái giao dịch của nhà ĐTNN tại Việt Nam. Tại phiên giao dịch ngày thứ 3 (28/8) vừa qua, khi mà vào ngày thứ 2 trước đó, thị trường thế giới có những biến động rõ ràng với hai ngày liên tiếp các chỉ số ở thị trường chính giảm trên 2%, lập tức khối nhà đầu tư nước ngoài ở Việt Nam phản ứng không quyết liệt, bằng việc giảm chút ít lượng mua xuống. Lượng mua vào của khối ĐTNN đạt gần 100 tỷ đồng, chiếm 20% thị trường và ít hơn lượng mua phiên giao dịch trước 69 tỷ đồng.
Kết thúc phiên giao dịch sáng 04/9, chỉ số VN-Index tăng 21,48 điểm (tương đương tăng 2,36%) lên 929,85 điểm. (Ảnh: LAD)
Như vậy rõ ràng dù trong hai ngày khủng hoảng của thị trường thế giới, lượng mua của nhà ĐTNN vẫn khá dồi dào, tuy có giảm sút nhưng không rõ ràng là do thị trương thế giới. Theo chúng tôi, nhà đầu tư nên cũng cẩn trọng khi thị trường thế giới biến động xuống quá nhiều mà ra quyết định bán ngay khi chắc chắn thị trường thế giới đi vào xu thế xuống sâu hay khủng hoảng, còn không thì không nên quá hoang mang.
Báo cáo khả quan HSBC
Ngày 29/8, HSBC lại đưa ra một báo cáo trong đó có những nhận xét rất tích cực về thị trường CK Việt Nam. Xin trích nguyên văn: “Chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư mua lại các chứng khoán của Việt nam (We recommend investors look to buy Vietnamese equities again), lợi nhuận đang tăng trưởng rất mạnh, giá trị cổ phiều giờ đã hợp lý (Earnings are growing strongly, and valuations now look reasonable), IPO cổ phần hoá thành công vào quý 4 sẽ là động cơ thúc đẩy sự hồi phục của thị trường (The catalyst may be successful privatisation offerings in Q4)”.
Các nhận định của HSBC rõ ràng trùng hợp với nhận định của nhóm Hà Nội Boston Group đã đưa ra từ tuần trước, trong đó chúng tôi cũng khuyến nghị nhà đầu tư bắt đầu giải ngân mua vào cổ phiếu, vì bức tranh thị trường giờ đây đã sáng sủa hơn nhiều so với tháng trước. Giá cổ phiếu đã ở mức rất hợp lý, trong khi chúng ta đang đi dần vào những tháng cuối cùng, quý 4, của năm, là thời điểm làm ăn tốt nhất của các công ty Việt Nam.
Đã đến thời điểm mua vào?
Cùng với ý kiến của HSBC, chúng tôi cho rằng: đây là thời điểm lịch sử để mua vào (Time to buy again). Nếu phân tích cơ bản, chúng ta có thể thấy các yếu tố cơ sở đều đã có đầy đủ: nền kinh tế tăng trưởng nhanh và vững chắc, lạm phát được kiểm soát, lợi nhuận của các doanh nghiệp rất cao, tốc độ tăng của EPS rõ ràng thấp hơn tốc độ tăng lợi nhuận ròng do hiệu ứng pha loãng của các đợt phát hành mới. Tốc độ tăng EPS của Việt nam theo HSBC là 22-25% cao hơn hẳn so với Trung Quốc là 15% hay Malaysia (19%).
Giá cổ phiếu đã giảm xuống mức hợp lý. Với mức giá hiện nay, P/E bốn quý gần nhất của thị trường đang ở mức khoảng 21-22 lần. Nếu các công ty niêm yết duy trì được đà tăng trưởng khá trong 6 tháng cuối năm (xác suất xảy ra khá lớn), P/E của thị trường ở thời điểm cuối năm với mức giá hiện nay là vào khoảng 18-20 lần. Đó là mức khá thấp cho một thị trường mới nổi nhiều tiềm năng như Việt Nam. Với mức P/E 22 là hợp lý, vào thời điểm cuối năm, khi EPS tăng cao với kết quả kinh doanh quý 4 được công bố, rõ ràng VN Index có nhiều khả năng quay lên mốc 1150.
Luồng đầu tư sẽ bắt đầu giải ngân sẽ mạnh mẽ trong tháng 9 này. Hiện nay vẫn chỉ một phần khiêm tốn tiền từ các quỹ nước ngoài được giải ngân, nhiều quỹ đang nằm chờ các đợt IPO lớn sắp tới trong quý 4 này.
Tháng 9 tới cũng sẽ là tháng chuẩn bị IPO của Vietcombank, đợt IPO lớn sẽ thu hút một lượng lớn vốn đầu tư. Nhiều người nói IPO này sẽ hút vốn từ thị trường chính thức sang, nhưng theo nhận định của nhóm Boston, thực tế có thể trái ngược. Sự thành công của IPO Vietcombank chắc chắn sẽ là một chuẩn để thị trường so sánh, từ đó đẩy giá cổ phiếu lên để tương xứng. Khi mà có rất nhiều quỹ nước ngoài đang “hầm hè” vào mua cổ phiếu Vietcombank, dự báo, đây sẽ là một đợt IPO nóng bỏng.
Nhưng đừng lạc quan thái quá!
Với tâm lý sảng khoái của một tuần nghỉ dài, chắc chắn tư tưởng lạc quan sẽ trở lại với thị trường. Cùng với báo cáo của HSBC, trong tương lai sẽ có nhiều báo cáo lạc quan tương tự ra đời, thúc đẩy xu hướng tăng của thị trường.
Tuy nhiên, chúng tôi cũng khuyến nghị nhà đầu tư nên cẩn trọng, tránh tâm lý hứng khởi thái quá. Dục tốc bất đạt, thị trường vẫn còn nhiều cơ hội cho những nhà đầu tư thông minh, đủ kiên nhẫn nhận biết biến động của thị trường. Theo chúng tôi, các nhà đầu tư nên duy trì một tỷ lệ đầu tư hợp lý trước khi có những chỉ báo rõ ràng cho thị trường. Cán cân cổ phiếu / tiền mặt có thể tăng lên từ 30/70 lên 50/50 tuỳ theo diễn biến thị trường. Chúng tôi tiếp tục khuyến nghị nhà đầu tư quan tâm vào các ngành khai mỏ, nhiên liệu, năng lượng và bất động sản.
VNN
|
